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中联重科研究报告:海通证券-中联重科-000157-定向增发成功带动购并项目产生效益-100211

股票名称: 中联重科 股票代码: 000157分享时间:2010-02-12 08:39:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龙华
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 216 KB 分享者: 吟游****人 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        日前我们对中联重科进行了联合调研,就公司目前的经营情况、未来的发展方向等问题,与公司领导进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预期混凝土机械业务2010年上半年将持续旺销形势,下半年尚待观察,公司希望全年泵车销售同比增速达到50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司介绍2009年中联重科的混凝土机械业务增长良好,来自于两个方面:1)受益于国家对宏观经济的拉动进程,其中重点工程对混凝土机械的拉动不是太大,  对收入的贡献占比约只有15-20%,房地产和小城镇建设将是目前和未来对混凝土机械的重要拉动力;2)受益于我国商品混凝土的推广进度,已向2-3线城市推进,发达的江浙地区的乡镇都开始使用商品混凝土。2009年1月受全球金融危机影响,公司的泵车仅销售了20多台,但2010  年1  月创下近年1  月份销售量新高。我们估计按目前的采购意向推断,2010年2月份估计也有望销售超100  台。中联重科目前拥有混凝土泵车月产能200  多台,历史上3-5  月份的旺季一般可销售300  多台泵车。基于对2010  年上半年的乐观预期,公司估计2010  年混凝土泵车的全年销售同比增速估计可达到50%。
        历史上房地产的新开工面积的增幅和混凝土机械销售关系密切。公司认为从目前下游客户购买意向看,2010年上半年泵车的销售会持续旺销形势,但2010年下半年尚待观察。
        国内混凝土机械行业集中度高,主要竞争者为中联重科和三一重工,双方合计已占据全国混凝土泵车销量的80%。该行业习惯采取直销模式加保姆式服务。2009年起中联重科在泵车方面的销售由直销向模拟代理制过渡,一方面可有效控制团队,一方面可降低销售成本。公司收购CIFA后,CIFA的海外销售团队将作为特例不实行模拟代理制运转。混凝土机械在全球范围的竞争对手目前仅剩德国两家企业:大象和施威。2009年中联重科的混凝土机械出口额约为亿元左右,比2008年下降明显,2010年估计也难有大幅增长。
        

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