【正文】
        报告名称：出口回升趋势未变--2010年1月外贸数据点评
        分析师：王晓辉,  陈东  
        报告类型：宏观经济点评                                  报告日期：2010-02-11  
        报告级别：★★★  
        【内容摘要】：
        10年1月我国出口同比上涨21%，增速比上月上升3.3个百分点；进口同比增长85.5%，增速比上月上升29.6个百分点；顺差141.68亿美元，比上月下降42.62亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  　　出口回归正常增长轨道，上升趋势未变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本月出口同比增长21%，增速比上月加快3.3个百分点，低于我们（27.8%）和市场（22%）的预期。虽然21%的增长十分喜人，但是考虑到基数原因和春节移位的影响（10年的工作日比09年多3天，也就是18%），21%的增长似乎并不令人满意。尤其是在剔除季节因素后，同比仅增长14.4%，比上月下降1.7个百分点。从环比来看，1月份的增长也较12月逊色的多，1月较上月下降16.3%（12月高达15%）；剔除季节因素后仍然下降5.5%，增速比上月下降10.5个百分点。但我们认为，这只是表明出口正在回归到一个正常的增长轨道上来，毕竟像去年12月那样的超常增长是不可能永远持续的。去年12月的反季节快速增长可能同发达国家的补库存行为有关，我们注意到08年9月以来，美国制造业、批发零售业的库存水平持续下降，但是10-11月期间库存已经有所回升（环比），美国四季度经济增速的加快也主要受到补库存因素的影响，这可能是12月出口的超常增长的原因。但随着美国补库存的逐渐完成，其经济环比增速将回到一个更加可持续的水平上，而中国出口增速也将回到正常的增长轨道上来。预计受到季节因素的影响，2月出口环比  增速将低于1月份，但同比增速可能超过1月份。