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东方园林研究报告:天相投顾-东方园林-002310-在确定与不确定中快速成长-100211

股票名称: 东方园林 股票代码: 002310分享时间:2010-02-11 15:20:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶烽
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 459 KB 分享者: sol****128 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公告,2009年1-12月公司实现营业收入5.84亿元,同比增长40.48%,营业利润1.06亿元,同比增长47.02%,实现归属母公司净利润8373万元,同比增长41.44%,实现摊薄后每股收益1.67元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中,第4季度公司实现营业收入1.75亿元,同比增长74.82%,营业利润2538万元,同比增长96.23%,实现归属母公司净利润1977万元,同比增长92.29%,实现摊薄后每股收益0.39元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年度分配预案为:每10股派送现金红利3元(含税),公积金每10股转增5股。
        园林绿化施工业务是公司主要利润来源。公司是绿化园林施工和设计的龙头企业,具有园林施工和设计的“双甲”资质。
        公司业务主要包括三块:园林施工、园林设计和苗木销售。
        其中,园林施工业务是公司主要的收入和利润来源,占业务收入的97.62%和利润的97.18%。而苗木销售业务收入和利润占比都不足0.5%。在园林施工业务中,市政园林项目收入占到该业务收入的73.86%。
        市政园林项目收入快速增长驱动收入增长。报告期内,公司营业收入实现快速增长,主要依赖于市政园林项目收入的快速增长,同比增长143.76%。公司利润增长小幅快于收入增长的主要原因在于:1)公司毛利率上升了0.73个百分点,这主要是由于公司承揽大项目的规模有所扩大,以及项目中技术含量的提升,导致管理成本的节约和一定程度的溢价;2)公司费用率下降0.61个百分点。我们认为,09年金融危机导致政府对于公共投资的加大,以及快速的城镇化带来园林绿化建设投资的加大是公司快速增长的根本原因。我们不担心金融危机过后,政府在这块的投资会减少。相反,未来几年随着低碳经济的兴起,以及一号文件加快城镇化进程的提出,我们预计绿化行业将有更快速的发展
        

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