主要观点：
        上调准备金不改流动性充裕局面
        2010  年1  月银行间市场人民币交易活跃，市场利率略有下降，反映银行体系流动性依然充裕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易增加主要是受准备金率调整影响，导致金融机构间资金需求平衡态势短期被打破，同业间资金流动规模上升，但利率不升反降，说明市场流动性依然旺盛，上调0.5%的准备金率基本不改流动性充裕局面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        信贷仍然充当流动性“主推手”
        信贷增加直接“创造”了货币，市场上的流动性通过银行存款的增加大幅度上升。2010  年1  月人民币各项存款增加1.510  万亿元，占了货币M2  增加数的3/4  以上。我们在阐述预测信贷数据的理由时，认为信贷的反弹仅是季节性反弹结果。从银行经营的角度，贷款发放具有明显的季节性特征，即前松后紧，1-4  季度发放的新增贷款量占全年新增量的比例通常为40%、70%、90%、100%。因此，2010  年7.5万亿的新增信贷在1  季度将发放3  亿，由于2  月份是春节所在月份，因此1  月和3  月正常情况下将有超过1  亿的规模。
        节日现金需求上升推动货币活化程度跃升
        1  月，不同货币层次间增速呈现了反向变动趋势：M1  调头快速上升，而M2  则继续下降趋势。M1  和M2  的不同变化趋势表明，货币体系中货币的活化程度在提高，即活期存款上升速度超越了储蓄存款的上升速度。活期存款主要分布于企业部门，储蓄则归属于居民部门，企业在非经营旺季增加现金储备，主要是为了应对节日期间季节性现金需求上升的结果。在企业部门增加现金储备的情况下，货币流通速度不可避免下降，从而导致了1  月信贷有较大增长和M2  增速反而有所回落的矛盾局面。
        再升准备金率之弦仍需绷紧
        1  月银行间市场利率下降的格局表明，近期银行间流动性充裕局面有所上升，1  月份上调准备金率并没有改变银行间流动性充裕局面。在这种情况下，提高利率只能刺激银行进一步扩大放贷力度，以谋求更大的利差收入。因此，继续提高存款准备金率就成了我国回收宏观流动性最有效的工具。即使不考虑2  月份公开市场激增的到期票据规模，央行在短期内（＜3  月）再次上调存款准备金率的可能性仍然很大。