事件:
公司2009 年实现营业收入110,352.75 万元,较2008 年下降了3.99%,归属于上市公司股东的净利润8,716.30万元,每股收益1.18 元,较2008 年增长75.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
积极因素:
公司综合毛利率提高较大是公司利润增长的主要原因,报告期内公司综合毛利率为24.26%,去年同期为17.29%,上升了 6.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要原因为公司超细纤维及高物性PU合成革等高毛利产品销售数量增长较大,同时公司实行精益化生产,生产效率进一步提高以及主要原材料化学浆料、PA等价格下降导致生产成本降低等因素所致。
公司财务结构进一步优化,财务费用减少了1,153.68万元,同比下降了65.5%,从而使公司利润总额有了较大幅度的增长。
消极因素:
公司营业收入下降了 3.99%,主要是产成品销售价格下降所致,公司主导产品PU 合成革(含超细纤维PU 合成革、高物性PU 合成革和普通PU 合成革)销售数量为2,621.67 万米,比2008 年上升6.58%。
业务展望:
禾欣实业是公司是国内PU 合成革行业产能规模最大、产业链配套最完整的企业。公司产品质量通过了耐克、阿迪达斯、钮百伦、安踏、鸿星尔克、特步等国内外知名品牌的认证。目前公司PU 合成革的产能为2,350万米每年,募集资金项目完全达产后,高物性PU 合成革目前产能800 万米每年基础上新增1,200 万米每年,产能扩张150%;超细纤维PU 合成革目前产能200 万米的基础上新增280 万米,产能扩张140%。
盈利预测
公司公布的业绩符合我们的预期,2009 年每股收益为1.18 元,不包括新发行后摊薄的股本,我们维持10-11年的每股收益分别1.05 元、1.39 元。