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栖霞建设研究报告:天相投顾-栖霞建设-600533-业绩符合预期、但毛利率有所下滑-100211

股票名称: 栖霞建设 股票代码: 600533分享时间:2010-02-11 13:49:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘义
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 380 KB 分享者: 137****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        每股收益基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日发布2009  年报:营业收入22.0  亿元、同比增长38.4%;归属母公司净利润2.2  亿元、同比增长18.8%;每股收益0.21  元,基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2009  年利润分配预案:每10股送派发现金红利1.5  元(含税)。
        基本面概述。公司是布局苏南核心城市的区域性开发商,发展战略--立足南京三小时经济圈、挺进长三角地区。公司目前项目储备权益建筑面积200  万平米左右,主要分布在南京、苏州、无锡等地。公司与南京市主管部门正在积极筹划保障房建设项目的前期准备,涉及总建筑面积达107  万平方米。
        公司2009  年业绩基本符合预期,这份业绩有三点值得我们重点关注。
        销售大幅增长。公司2009  年主力在售项目有四个个:苏州枫情水岸二期、苏州自由水岸二期、无锡愉憬湾二期和南京上城风景二期等;全年实现合同销售金额44  亿元,同比增长271%(其中,南京地区实现合同销售金额24.3  亿元,苏州地区12  亿元,无锡地区7.8  亿元),已经超过2007  年的销售水平。
        结算符合预期。公司2009  年主力结算项目有4  个:南京东方天郡、南京栖园、无锡瑜憬湾、南京天泓山庄等。以10000  元/平米的结算均价大致匡算,公司2009  年结算面积21.5  万平米左右,同比增长25%左右。
        毛利率有所下滑。公司2009  年房地产开发业务毛利率为36.9%,同比下滑3  个百分点,主要原因在于项目结算结构的变化。
        财务健康状况较好。公司2009  年底资产负债率为64.75%,剔除预收款项(20.6  亿元)之后的真实资产负债率为41.9%,在行业当中处于中等偏低水平;剔除预收款项之后的真实速动比率为1.5,短期偿债压力较小;公司2009  年底账面现金14.8  亿元,比年初增加4.1  亿元,主要得益于住宅项目销售带来的现金流入,其中,经营现金流为14.1  亿元,现金比较充足。整体而言,公司财务健康状况较好。
        

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