◆业绩符合预期
        公司09  年实现归属于母公司的所有者利润6.36  亿元，每股收益0.58  元，同比增长37%，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年销售情况良好，销售面积27.4  万平米，销售回笼资金46.88  亿元（不含国客中心），比08  年增幅超过50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受房价上升推动，综合毛利率比08  年上升4  个百分点。
        ◆新增土地储备符合公司战略和优势
        公司09  年全年新增两幅位于上海和杭州的土地储备，2010  年初，获得上海朱家角地块。三幅土地合计建筑面积40  万米，合计土地成本55.30亿元。新获得项目符合公司重点在长三角的区域战略和产品定位，有利于发挥公司一贯以来在中高端住宅领域的优势。09  年底，预付土地款朱家角和杭州项目合计1.7  亿元，根据现在土地出让的要求，首付款需支付50%，即需要立即支付25.95  亿元，一年内将剩余27.65  亿元付清，09  年底现金34  亿元，足够支付首期土地款。
        ◆长期附息债务增127%，用于新增土地储备
        公司09  年底长期附息债务余额为41.21  亿元，比08  年底增长127%。新增的这些长期借款判断将主要用于10  年的土地款支出，其中5  亿元贷款通过信托方式获得，另外发行了12  亿元公司债，票面利率也较为合理。
        公司正在通过多元的融资渠道来分散银行单一借款渠道可能带来的压力和风险。
        ◆10  年新开工面积低于09  年
        公司09  年新开工面积58.5  万平米，10  年计划新开工面积48  万平米，新开工面积有所下降，判断可能是由于公司对10  年市场不确定性保持谨慎，控制过多新增存货。
        ◆10-11  年业绩可能低于我们原先的预期
        考虑公司项目开工计划、开发进度和10  年市场可能的下滑，我们略下调了公司10-11  年盈利预测，10-12  年预测EPS  为0.65、0.76  元、0.97  元（未考虑摊薄），当前股价13.13  元对应的PE  分别为20、17、14，估值在合理范围内略偏高，三年增幅分别为12%、16%、29%，考虑到公司与集团资产整合的预期存在，并且上海今年有世博和迪斯尼规划的刺激因素，会对上海本地股形成一定的支撑，维持对公司的增持评级。