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　　竣工面積的周期性回升利好建材行業
　　企業消息/報告簡評
　　竣工面積的周期性回升利好建材行業
　　國統局數據顯示十月份房屋竣工面積同比增長進一步加速至19%（對比9月/ 8月約為5%/ 3%），該數據連續三個月維持在正增長區域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年前10個月的累計跌幅縮小至-6%（19年首九個月為-9%），達到5.42億平方米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　建安工程投資增長（包括供暖，電力及照明系統，電梯和水/燃氣管道設備的安裝）在10月保持強勁，達10.9%（9月/8月同比增長約10.6%/9.9%）。
　　我們認為建安工程投資是一個比較好的指標去驗證本輪竣工面積的周期性回升，這主要是因為約70%的建安工程投資主要集中在建設的中後期階段，投資增長加速或預示著竣工面積的持續性回升。考慮到歷史平均2-3年的週期，我們預計2020/21年竣工面積的周期性回升將持續。
　　我們認為未來兩年房屋竣工面積的周期性回升利好建材行業。中國聯塑（2128 HK – 8.49港元）是中國最大的塑料管道管生產商，市場份額約為12%。目前市場預期的2020年預測市盈率為7.5倍，股息率約4.6%。興發鋁業（0098 HK – HK $ 7.47）主要生產廣泛用於建築裝修的建築鋁型材，該產品佔19上半年收入/毛利的76%/ 77%（18上半年為72%/ 68%）。公司目前歷史市盈率為5.6倍，股息率約2.7%。（新華匯富研究）
　　中國市場摘要
　　中國11月居民消費價格指數(CPI)同比增長4.5%，創近8年新高。
　　中國11月工業生產者出廠價格指數（PPI）按年下降1.4%。