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华北制药研究报告:招商证券-华北制药-600812-内部资产整合提升盈利能力,目标价18元-100211

股票名称: 华北制药 股票代码: 600812分享时间:2010-02-11 11:25:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐列海,吴斌
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 244 KB 分享者: app****ate 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        资产整合符合预期,后续资产整合、整体上市仍将推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们早在09  年12月14  日的报告中根据华药集团将内部所有销售工作归口到销售分公司,判断集团资产整合、整体上市进程将快速推进。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次通过承担全部资产、负债的整体吸收合并方式,将要制剂资产集中到母公司,中间体业务归集到华仁公司,5  家子公司将注销。生产资源集中和优化发挥规模化效应,经营团队的统一管理提高管理效率,预计公司整体盈利水平将有较大提升。
        被吸收合并公司经营分析:凯瑞特、北元公司的主要业务分别为头孢抗生素、青霉素类制剂,制剂公司生产多类抗生素,倍达公司生产抗生素中间体,4  家公司09  年前3  季度分别实现收入0.63  亿元、1.06  亿元、2.42  亿元、3.57  亿元,净利润400  万元、1800  万元、-600  万元和44  万元。销售公司前3  季度实现收入5.78  亿元,但由于应收账款计提坏账亏损4.08  亿元。
        保守预计  09  年第4  季度实现EPS  0.13  元。集团网站披露,集团4  季度连续三月实现利润8000  万元以上,保守估计净利润在2  亿元以上。维尔康4  季度VC  出口3738  吨,季度环比增长45%。预计4  季度业绩超预期可能性较大。
        集团“123”战略即是上市公司的发展战略。“123”战略是指集团2011  年、2013  年、2015  年销售收入分别达到100  亿元、200  亿元和300  亿元。我们判断集团将以上市公司为平台开展新项目,并将集团金坦生物等优质资产注入到上市公司中。抗肿瘤药、生物药等新项目将陆续上马,提升公司估值

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