2009年实现每股收益0.55 元,略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年实现营业收入153.95亿元,同比增长19%;归属于公司的净利润16 亿元,同比增长170%,折合每股收益0.55 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司收入的增加主要来自于外高桥第三发电厂全年运营,发电量比2008 年明显提升。利润大幅增长主要是燃料成本下降、平均结算电价上升导致发电业务毛利率增加20 多个百分点,以及参股企业业绩提升带来的投资收益大幅增加。
四季度成本上升较快,值得引起重视。四季度公司营业收入环比增长12%,考虑到11 月份以后电价已经有所下调,说明公司四季度发电量还比较好。但是四季度营业成本环比增加24%,增幅是收入增长的2 倍,四季度单季每股收益只贡献4 分钱。除了一部分检修费用和管理费用集中在年底体现之外,我们判断四季度煤价大幅上涨仍是公司成本大幅增加的主要原因。如果四季度的经营状况延续时间较长,2010 年的经营状况就很不乐观。
漕泾电厂投产将贡献投资收益,后备项目稳步推进。公司与上海电力联合投资的漕泾电厂“上大压小”2×100 万千瓦火电机组(公司持股35%)已经投产一台,另一台预计在年内投产,这一项目是与外二、外三同等量级的优质电厂,将为公司带来可观的投资收益。另外,公司参股的秦山核电二期扩建工程一台机组也有望在年内投产,多个燃机项目正在稳步推进,从公司参股的华能燃机盈利情况来看,上海的燃机项目盈利能力较强。
调低 2010、2011 年每股收益至0.51 元、0.57,维持“审慎推荐”投资评级。
对公司2010 年业绩影响最大的是煤价上涨,预计公司平均煤价涨幅与全国持平,在40 元/吨左右,按全年用煤800 万吨计算,这将直接减少公司净利润1.5 亿元左右。不过,漕泾电厂投产将增加公司的投资收益,同时,公司在2010年要完成增发融资的既定目标,有释放业绩的动机,我们维持“审慎推荐”的投资评级,目标价为11~12 元