投资要点
　　11月汽车产量结束负增长，销量增速降幅继续收窄，行业持续复苏中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中汽协12月10日发布的数据，2019年11月全国汽车产销量分别完成259.3万辆和245.7万辆，环比分别增长13%和7.6%，同比分别增长3.8%和下降3.6%；产量开始实现月度正增长，销量同比降幅较上月收窄0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-11月，汽车产销量分别完成2303.8万辆和2311.0万辆，同比分别下降9.0%和9.1%，降幅比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。
　　据中国汽车流通协会发布的数据，11月份汽车经销商综合库存系数为1.49，同比下降22.4%，环比上升7.2%，库存水平位于警戒线位置之下。高端豪华/进口品牌库存系数环比下降、合资品牌及自主品牌库存系数环比上升。高端豪华/进口品牌库存系数最低，为1.20，环比下降16.3%；合资品牌库存系数为1.30，环比上升4.4%；自主品牌库存系数最高，为1.81，环比上升17.4%。
　　11月汽车产销量增速延续了三季度以来的回升趋势，其中产量数据结束了16个月的负增长具有一定的标志性意义，反映了渠道的库存比较健康且生产企业对于春节前市场的信心。同时，销量降幅也继续收窄至3.6%的水平，本轮持续近一年半时间的下滑或已接近尾声。今年春节假期较去年早，节前集中消费效应或将提前至12月释放；2019年各企业产销目标完成率不理想，年底冲量的动力较足。因此我们看好12月份汽车产销量的增长，降幅进一步收窄甚至回升至与去年基本持平的水平概率较大。
　　新能源汽车产销继续大幅下滑，行业形势不容乐观。11月，新能源汽车产销分别完成11.0万辆和9.5万辆，环比分别增长15.8%和26.7%，同比分别下降36.9%和43.7%，较上月分别扩大1.4个百分点和收窄1.9个百分点。1-11月，新能源汽车产销分别完成109.3万辆和104.3万辆，同比分别增长3.6%和1.3%。11月新能源汽车产销量继续维持大幅下滑，在行业景气度不佳及补贴大幅退坡的双重不利影响下，新能源汽车市场形势不容乐观。由于去年同期产销基数处于较高的水平，今年12月份产销量大概率仍将录得较大幅度的下滑。我们预计今年全年能实现120万辆左右的销量，较去年的125.6万辆略有下滑。
　　乘用车产量同比转正，销量降幅继续收窄，持续改善。11月，乘用车产销分别完成216.3万辆和205.7万辆，均达到了今年以来的月度最高水平；产销量环比分别增长11.6%和6.7%，同比分别增长1.9%和下降5.4%，销量降幅比上月缩小0.4个百分点。1-11月，乘用车产销分别完成1917.5万辆和1923.1万辆，同比分别下降10.7%和10.5%，降幅比前10月收窄0.4和0.5个百分点。复苏势头持续。
　　11月，中国品牌乘用车销售80.6万辆，同比下降11.4%，占乘用车销售总量的39.2%，比去年同期下降2.7个百分点；1-11月，中国品牌乘用车共销售747.8万辆，同比下降16.9%，占乘用车销售总量的38.9%，比去年同期下降3.0个百分点。由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，市场将竞争；分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。
　　商用车产销环比大幅增长，重卡持续高景气。11月，商用车产销分别完成43.0万辆和40.0万辆，环比分别增长20.3%和12.3%；同比分别增长14.6%和6.9%。1-11月，商用车产销分别完成386.3万辆和387.9万辆，产量同比增长0.3%，增速转正，销量下降1.6%，较前10月收窄0.9个百分点。本月重卡产销分别完成11.9万辆和10.2万辆，同比分别增长32.2%和13.8%，景气度超预期。中长期看，稳经济的政策基调下，基建投资增长的边际改善值得期待。同时，各地“蓝天保卫战”的打响将加速国三与国四重卡的淘汰与更新（根据方得网的统计，不具备升级到国六排放标准，需要在2020年底前淘汰的重卡约有230万辆），以及“无锡断桥”事件后全国治理超载的深化，预计未来几年重卡年销量中枢在110万辆左右有望维持。
　　投资推荐：11月汽车产销量持续改善，产量增速的转正具有标志性意义，本轮下滑周期或已接近尾声。节前效应的提前、年底冲量的动力较足，将有利于12月份产销量的释放，降幅进一步收窄甚至回升至与去年基本持平的水平概率较大。我们重点推荐以下两条主线：
　　（1）拐点型和三季报业绩超预期的企业，重点推荐长城汽车、星宇股份、玲珑轮胎、保隆科技、宁波高发，建议重点关注中国重汽、吉利汽车（H）等；
　　（2）受益于特斯拉国产化的产业链优质标的，重点推荐旭升股份，建议重点关注拓普集团、宁德时代等。
　　风险提示：经济下行导致汽车行业复苏不及预期；新能源汽车补贴退坡幅度超预期；中美贸易摩擦加剧。