摘要：
　　芝加哥期权交易数（CBOE）推出的波动率指数（VIX）是一种基于期权价格估计波动率的方法，其特点是不依赖期权定价模型，反映市场对未来已实现波动率预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CBOE偏度指数（SKEW）则反映了隐含波动率曲线斜率的走势，对市场尾部风险具有预警功能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）VIX指数和SKEW指数是构建期权策略研究体系，波动率观测与预测体系的重要组成部分。
　　本报告介绍了VIX指数和SKEW指数的构建方法，并在对50ETF期权2019年表现回顾分析的基础上，构建了50ETF期权的VIX指数和SKEW指数。
　　在本报告中，我们还研究分析了50ETF期权的VIX和SKEW指数的分布情况、预警功能，并利用Hurst指数分析了VIX指数的长记忆性特征。VIX指数在较短时间窗口中表现出长记忆性，可以较好地反映波动率的均值回复和波动率聚集特性。
　　在此基础上，我们提出了一种基于布林线的VIX多空策略。在当前没有基于VIX指数的可交易资产的情况下，设计该策略的目的并不是直接交易VIX指数，而是籍此验证对VIX指数具有长记忆性的均值回复特征的认识，以及基于此认识实现对波动率预测的有效性。经回测检验，VIX多空策略可以获得年化87.43%的收益，最大回撤34.74%，Sharpe比率1.6943，总体上可以满足对VIX指数短期预测的要求。进一步完善后的VIX多空策略，可作为期权波动率交易的信号触发器，对期权定价和适当相关研究报告的期权策略选择具有参考意义。