新技术的不断涌现加快了TV产品的更新速度，对黑电行业带来两方面的影响：一方面，提升估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加速更新扩大了需求空间，突出电视机向消费电子演变的特性，估值取向由耐用消费品向消费电子转变；另一方面，影响厂商竞争格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着新技术和新功能的增加，更好满足消费者家庭娱乐功能成为电视机竞争的核心方向，对新技术的战略布局、产品力和市场应变能力都将进一步分化各品牌的竞争力。  
        LED电视已成为公认的发展趋势，今年加速渗透将强化品牌分化趋势。LED电视凭借比CCFL背光电视更亮、更薄、更节能的优势，定位为液晶电视的高端产品。得益于成本的降低和主流厂商的力推，LED电视今年将进入加速渗透期。预计全年LED内销量将达到600万台左右，渗透率超过15%，而收入和利润贡献远高于这一比例。在LED电视领域提前布局的厂商，将再次演绎LCD替代CRT时期，优势厂商量利齐增的故事，品牌分化趋势进一步强化。本土品牌海信和创维LED布局最为完善，将受益最多。  
        3D电视短期技术和产业链仍未成熟，长期将成为显示革命的主要方向之一。技术不成熟、行业标准缺失和产业链不完善是3D电视发展的主要障碍。下游3D内容需求的火爆将加速3D电视的发展，预计2013年后随着产业链和技术的成熟，出货量占比将达到10%。3D电视的普及或将重新影响行业竞争格局，日韩和PDP电视主推厂商都想借助3D电视寻找竞争优势。未来3D电视的发展将带动3D机顶盒与主动式3D眼镜两大配件市场。  
        三网融合给互联网电视的发展铺平了道路；上游内容平台的薄弱也给整机厂商利用现有百万级用户平台，向上游渗透提供了空间。
        之前上游内容制作和传输网络的制约，使得互联网电视名实不符。三网融合解除了内容与渠道瓶颈，将大幅促进平板电视网络功能的普及；未来三年，前三大品牌能累积700万以上的互联网电视用户。原有上游互联网高清视频内容的薄弱，为整机厂商向上游渗透，发展自有用户平台的附加值，寻找新的商业模式提供了机会。  
        投资建议：重申对黑电行业景气持续的看好。黑电行业PS接近历史低点，前期市场波动中，黑电表现较强，并且估值有突破耐用消费品估值的倾向。建议关注各品牌对新技术新趋势不同布局所带来的分化。依次推荐10年LED加速渗透最受益的海信电器，中国最大的数字机顶盒供应商四川长虹和积极推广互联网电视的TCL。  本公司（上海申银万国证券研究所有限公司）或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料  compliance@sw108.com  。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。