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营口港研究报告:天相投顾-营口港-600317-财务费用拖累业绩,维持中性评级-100211

股票名称: 营口港 股票代码: 600317分享时间:2010-02-11 10:40:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟昊琳
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 194 KB 分享者: h****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      2009年度,公司实现营业收入18.76亿元,同比下降3.84%;实现营业利润2.37亿元,同比下降35.76%;实现归属于母公司股东的净利润1.92亿元,同比下降17.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现基本每股收益0.18元,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照最新股本计算,公司各季度实现EPS分别为0.063元、0.029元、0.043元和0.04元。
        吞吐量高速增长,营业收入却小幅下降,主要是因为部分客户单价下降所致。公司09年共完成货物吞吐量12,047万吨,同比增长72%。其中散杂货7,857万吨,集装箱221.11万TEU。
        从货类来看,金属矿石、石油天然气及粮食的吞吐量有所增长,而受供需影响,煤炭、非金属矿石的吞吐量有所下降。
        公司09年平均费率由08年的20.7元/吨下调至19元/吨。
        受金融危机影响,被收购资产盈利能力一般。公司在2008年上半年完成集团鲅鱼圈16#、17#、22#、46#、47#、52#、53#共计7个泊位价值57亿元的资产收购,2009年上半年又完成集团14#、15#泊位价值4.3亿元的资产收购。从公司09年的收入和业绩表现可见被收购资产盈利能力一般。
        财务费用激增是业绩下滑的主要原因,未来仍面临较大的加息压力。公司09年财务费用达2.60亿元,较去年同期增加1.18亿元,同比增长83.2%。为支付08年5月公司收购大股东营口港集团的7个泊位的资产和业务,09年公司为此集中贷款21亿元,此项增加财务费用1亿元左右,对利润影响很大。
        目前公司长期借款高达49.2亿元,资产负债率高达63.39%。
        公司09年已获利息倍数(EBIT/利息费用)仅为1.91,如果进入加息周期公司面临的财务压力将进一步加剧。我们测算每加息27个基点,公司财务费用增长约1320万元。

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