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汽车行业研究报告:民生证券-汽车行业11月行业销量数据点评:乘用车降幅持续收窄,新能源销量短期承压-191211

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-12-11 10:01:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐凌羽
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 693 KB 分享者: zx****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  12月10日,中汽协公布11月汽车工业经济运行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  销量降幅持续收窄产量呈现小幅增长
  11月乘用车销售205.7万辆,环比增长6.7%,同比下滑5.4%,1-11月累计销售1,923.1万辆,同比下滑10.5%,单月销量降幅自8月以来持续收窄(8/9/10/11月同比分别为-7.7%/-6.3%/-5.8%/-5.4%),行业呈现缓慢回暖态势;细分领域SUV率先企稳呈现正增长,11月销售93.5万辆,环比增长7.7%,同比增长3.3%;此外,11乘用车产量216.3万辆,环比增长11.6%,同比增长1.9%,生产节奏有所恢复,产量大于批量,年底旺季终端回补库存。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,行业集中度持续提升,1-11月前十车企集团销量2,087.2万辆,占比90.3%,同比提升1.2个百分点,环比提升0.1个百分点。
  厂家及渠道库存环比均有所增加
  11月末乘用车厂家库存为82.6万辆,环比增加9万辆,体现年底旺季信心提振,生产有所恢复;11月经销商库存系数为1.49(前值1.39),其中自主品牌为1.81(前值1.55),合资品牌1.30(前值1.24),环比均呈现提升,体现正常年底旺季补库需求。
  新能源汽车持续低迷未来看好供给端丰富推动市场化进程
  11月新能源汽车销售9.5万辆,环比增长27.1%,同比下滑43.7%,1-11月累计销售104.3万辆,同比增长1.3%,受补贴退坡影响呈现持续低迷态势;近期《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿发布,提升2025年新能源汽车销量占比至25%,预计2019-2025年复合增幅超过30%,强化新能源汽车长期发展信心。随着特斯拉国产加速,大众MEB平台投产,鲶鱼效应带动自主加速创新,未来看好供给端丰富推动市场化进程。
  三、投资建议
  销量降幅持续收窄,行业缓慢复苏,强势自主车企表现领先行业;预计12月在低基数、春节前旺季和国五扫尾清库因素带动下,单月销量增速仍有转正可能。预计明年在更新需求、首购渗透率提升带动下,行业逐步复苏开启向上新周期;马太效应明显,行业集中度提升是主旋律,看好头部企业表现。建议关注长安汽车、上汽集团、长城汽车。新能源汽车销量表现低于预期,但未来行业电动化趋势确定性强,海外车企电动化提速,国内政策强化长期信心,明年看好特斯拉产业链投资机会,建议关注拓普集团。
  四、风险提示
  宏观经济下行压力、消费信心低迷,中美贸易摩擦反复,行业销量回暖进程不及预期,市场竞争加剧,新能源汽车补贴下滑超预期。
  

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