事件概述
　　公司发布11月产销快报:公司单月汽车批发总销量17.6万辆，同比增长12.6%，环比增长7.5%，自2018年5月开始连续18个月同比下滑，本月首次实现同比正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，长安自主（包含重庆、河北、合肥工厂）单月销量8.9万辆，同比增长24.6%；长安福特单月销量1.9万辆，同比减少23.1%；长安马自达单月销量1.3万辆，同比增长12.6%；其他单位单月销量5.6万辆，同比增长12.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2019年1-11月汽车累计销量156.6万辆，同比减少18.7%。
　　分析判断
　　长安自主：新产品驱动自主趋势上行，量价双收
　　长安自主2019年11月批发销量延续上月趋势，同环比双升，同比增长24.6%，环比增长10.4%，增速大幅领先行业（同期乘用车行业批发销量同比下滑4.7%，零售销量同比下滑约4.2%）。长安自主新一轮产品周期爆发，驱动品牌向上，量价双收：1）长安自主通过第三次创业创新战略发布重磅新车型CS75Plus，该车型于2019年9月成都车展上市，终端定价合理（10.69-15.49万元），在动力总成方面搭载自主研发的蓝鲸动力系统，未来蓝鲸将渗透更多自主产品，单车降本预期可待。2019年10月CS75系列（包含Plus车型）销量2.5万辆，预计11月销量近2万辆；2019年11月合肥工厂销量2.5万辆，同比增长303.5%，环比增长1.7%，主要由CS75 Plus驱动增长，该车型成为自主爆款的同时，摘得公司单品销量冠军，预计2019年全年为长安自主贡献7-8万辆增量，量价双收，驱动自主2019Q4盈利进一步改善。
　　2）长安自主其他畅销车型发挥稳定，2019年10月轿车产品逸动销量1.0万辆，SUV产品CS35、CS55销量分别为1.0、0.9万辆。SUV及中高端产品销量占比提升，长安自主产品结构优化，有利于品牌面对竞争良性发展。
　　长安福特：环比情况改善，静待林肯国产化
　　长安福特2019年11月批发销量同比减少23.1%（较10月下滑略有收窄），环比增长2.4%，终端库存合理，底部蓄力过程中环比情况改善；反弹预期看2019Q4-2020Q1“福特本部+林肯”产品双向发力：
　　1）福特本部全新福克斯Active、新锐界ST/ST-Line和全新金牛座于2019H2上市，车型定价合理、配置丰富；2019年11月广州车展福特品牌重点SUV车型翼虎换代上市改名锐际，终端反响较好，未来月销量目标万辆以上。
　　2）林肯品牌实现国产，驱动长安福特产品结构高端化。首款国产林肯SUV预计将于2020Q1上市，2020H2年将继续推出两款国产新车，据测算，国产林肯2020年预计为长安福特贡献6-8万辆销量增量。
　　投资建议
　　随着汽车消费刺激政策逐步落地，行业有望在2019Q4开启周期性复苏；公司战略聚焦两大核心资产（自主+长安福特），长安自主新产品周期发力，驱动公司18个月来首次实现销量同比正增长，2020Q1长安福特产品周期蓄力，公司业绩逐季修复。
　　盈利预测维持不变：预计公司2019-2021年归母净利分别为3.4/35.5/60.7亿元，同比下滑49.7%/增长938.5%/增长70.7%；EPS分别为0.07/0.74/1.26元，对应PE115.9/11.2/6.5倍；每股净资产分别为9.65/10.39/11.65元，对应PB 0.86/0.79/0.71倍。鉴于公司目前PB估值仍处于历史低位，继续给予公司2019年1.2倍PB，目标价11.58元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　车市下行风险；老车型销量不达预期；新车型上市不达预期；公司降本控费效果不达预期；长安福特战略调整效果不达预期。