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研究报告:信达证券-2020年A股年度策略报告:估值业绩双推动,A股缓步上行-191210

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-11 08:15:15
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谷永涛
研报出处: 信达证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 1,739 KB 分享者: 5****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本期内容提要
  宏观经济:增长压力不减,房地产韧性和基建逆周期支撑下仍存企稳动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国宏观总需求仍存韧性,房地产投资增速存下行压力但韧性依然较强,财政政策倾斜力度加码基建投资,2020年增速回升至6%以上的可能性较高,高端制造是制造业投资的重要发力点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然企业盈利增速放缓拖了居民消费,但汽车景气度逐步回升叠加房地产竣工周期,消费增速降幅空间亦不高。中美博弈仍是出口的最大不确定性因素,叠加全球经济放缓,预计出口增速大概率维持低位运行。
  流动性:全球经济放缓带来降息潮,我国市场的流动性有望逐步改善。随着全球经济发展压力的加大,各国央行开始陆续进行流动性管理,美联储连续降息三次,其余部分国家和地区也开始降息释放流动性。2019年下半年以来,我国公开市场利率逐步下调,MLF、OMO、LPR的利率相继降低,这反映出决策层稳经济的动力较强,且在全球经济放缓背景带来的降息潮之下,未来市场利率有望进一步回落。
  估值与风险偏好:估值处于历史底部,市场风险偏好仍处低位。虽然2019年A股市场中枢抬升,但目前A股主要板块,及主要指数的市盈率,仍然处于历史底部区域。A股估值整体继续下降的空间不大,市场系统性风险发生的概率较低。从换手率、两融余额和机构股票仓位上分析,目前市场的风险偏好仍然处于相对低位。从资金的角度分析,2020年股票的供给和需求都会有明显的提升,外资和国内机构长线资金仍将持续流入。
  市场展望:业绩企稳叠加风险偏好抬升,股指有望缓步上行。估值维度看,市场整体估值处于底部区域,历经反弹后安全边际仍在。未来增量资金来自于外资和居民、机构长线配置资金。预计2020年市场利率中枢下行,推动风险偏好稳步回升。业绩维度看,上市公司盈利增速企稳回升的概率较大,结构上会呈现出分化趋势。综上分析,我们认为业绩企稳叠加风险偏好抬升,股指在2020年将缓步上行。
  关注三个方向的配置策略:高股息率板块、消费景气上行板块、科技创新板块。我们认为有三条投资策略可供投资者参考:1.随着经济下行压力的加大,市场利率中枢逐步下移,一年期的银行理财收益率也下行至4%附近。相比之下,高股息率板块的吸引力逐步增强,尤其是蓝筹股以及银行、地产行业;2.我国仍然处于消费升级过程,展望未来,值得期待的消费景气度上行板块,是汽车产业链和房地产竣工产业链,建议关注汽车行业及家居板块;3.科技创新周期叠加国产替代需求,我国未来科技行业景气度有望持续提升,建议关注电子和计算机等行业。
  风险因素:全球经济增速超预期下行、贸易摩擦反复、稳增长不及预期

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