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保利地产研究报告:光大证券-保利地产-600048-弯道超车-100204

股票名称: 保利地产 股票代码: 600048分享时间:2010-02-11 09:46:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵强
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 515 KB 分享者: zho****209 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆业绩略高于市场预期
        09  年,保利地产(600048)确认收入229.9  亿元,增长48%,净利润增长57%至35.2  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的业绩略高于市场的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)09  年,保利地产的结算面积和结转收入同比分别增长43%和48%。毛利率则下降了4个百分点,但销售费用率有所降低,土地拨备也因房价回升而冲回,而少数股东收益的降低也是利润增长的原因之一。
        ◆销售翻倍有余,结算仍有保留
        09  年,保利地产实现销售面积526.7  万平方米、销售金额443.8  亿元,比去年同期分别增长131%和141%。对比结算面积的增幅,不难发现仍留有相当大的余地。根据我们的统计,年末公司的已售未结面积约为426万平米、金额约为349亿元,相当于09年结算面积和收入155%和152%。
        ◆大举拿地,弯道超车
        09  年,保利加大了在土地市场拿地的力度。全年新增项目38  个,新增权益建筑面积1338  万平米(建筑面积约1381  万平米)。若扣除当年销售面积的话,可售资源净增加854  万平米左右。年末,保利的可售资源为2918  万平米,大幅拉近与万科的差距。
        ◆融资成功,财务压力大为缓解
        09  年内,保利地产成功地实现了股权融资,募集了78  亿现金;加上销售回款大幅增长,使得公司的财务压力大为缓解。年末,公司手持现金152  亿元,比年初增加178%。年末,公司的净负债权益比率从年初的109%降至49%,而三季度曾达到上市以来最低的22%。
        ◆股价表现取决于行业大势,增持
        我们维持保利地产2010  年每股收益1.51  元的预测不变。综合考虑行业、公司的业绩增长和股价的估值水平,我们仍为保利地产在地产股中仍是具有相对吸引力的品种。因此,我们在整个行业评级中性的背景下,给予保利地产增持的评级。
        

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