轮胎：共享出行带来增长空间，受益海外产能释放红利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在化工下属31个三级子板块中，轮胎板块表现出与化工下行大周期不同的发展节奏，最近12个季度大部分上市公司的主营收入保持平稳甚至逐季上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）过去十五年，中国轮胎的快速成长主要是攫取了全球商用车轮胎市场的份额。下一个十五年，在共享汽车情景下，以高性价比产品占领乘用车轮胎市场是中国轮胎企业的确定性成长空间，但只有少数已经布局了海外产能的几家领先企业可以参与分享未来的成长空间。在贸易壁垒保护下的市场中获取高额利润，中国轮胎企业国际化布局的红利仍将持续。我们认为，未来，拥有海外产能布局的轮胎企业将走上持续成长之路，建议关注目前估值较低、成长性确定的轮胎龙头标的！
　　制剂：农药原药降价趋势下的逆周期品种。近年来，我国环保要求不断提高，产业结构调整升级，农药原药的生产行业在国内已经大幅萎缩，随着供应端部分恢复，我国农药原药的价格在最近一年出现明显下滑。同时，由于中国原药供应短缺，农药产业逐渐向低监管要求地区转移，印度在2014年提出“印度制造”计划，长期看，印度农药企业将进入快速发展期，成为全球更具比较优势的农药原药生产基地，而农药原药的价格下行周期由于成本的逐渐降低仍将延续较长时间。作为农药的另一细分行业，农药制剂企业不生产农药原药，而是采购原药，研发、生产制剂，并销售给终端用户。由于其产品价格弹性较小，并且相对于原材料价格变动存在滞后性，制剂企业的盈利将逆原药周期上行。对于龙头制剂企业安道麦，在原药价格下降15%和20%时，公司扣非归母净利润将从5.2亿元分别提升至21亿元和26.3亿元。在大部分化工品价格的下行周期下推荐关注农药制剂类逆周期公司，特别是安道麦，2020年初大概率是其业绩触底反弹之时！
　　饲料添加剂：猪后周期，量升价涨！2019年，受环保和非洲猪瘟的持续影响，生猪存栏大幅下降，猪肉价格涨至56元/公斤的历史高点，生猪存栏的大幅下降导致猪饲料需求随之下降。我们认为，随着国家各项保障生猪养殖的措施出台，非洲猪瘟的影响弱化，2020年，生猪养殖将有所恢复。饲料添加剂是在饲料生产加工、使用过程中添加的重要成分，其用量很少但作用显著。2019年受到猪饲料产量大幅下降的影响，猪饲料添加剂的主要品种价格均处在历史相对低位。我们认为，在未来新增产能有限的情况下，随着生猪养殖的恢复，在较高养殖利润的驱动下，饲料添加剂需求在饲料产量恢复和渗透率提高的双重因素驱动下将迎来明显修复，2020年，建议关注生猪养殖相关饲料添加剂细分领域！
　　行业评级：我们认为，在需求端，中美贸易摩擦导致外需不振、GDP增速持续下降导致化工产品需求不旺，而供应端一批低成本先进产能投产，供需关系反转，导致化工产品价格整体下行。2020年，应布局逆周期细分领域。综合供给与需求，我们给予化工行业“中性”评级。
　　风险因素：国际贸易摩擦加剧的风险，生猪养殖恢复不及预期的风险，宏观经济波动的风险！