周期与外资齐舞，确定与不确定交织
　　回顾：通胀上行食饮消费稳定，外资注入重塑龙头估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】猪价上涨带动CPI上行，通胀不断抬高下以食品为代表的必选消费需求增长相对稳定，龙头凭借优势可进一步获取稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在外部贸易战和内部经济下滑压力下，市场对确定性给出溢价。又MSCI扩容外资流入对龙头定价重塑，机构抱团核心消费，行业估值上涨至高位。
　　展望：需求收敛资金持续流入，存量时代估值逻辑向龙头倾斜。各品类渗透率已较高，宏观经济需求继续承压，行业告别高增长步入存量博弈期。行业销量增长减弱，市场将开始适应分化与低增速，并对具备“穿越周期，稳健增长”的龙头公司给予更高偏好，确定性溢价将持续演绎。另外相比国外市场我国依然具备比较优势，外资长线配置中国趋势不改，具备确定性的龙头将更受青睐。
　　白酒板块：周期拉长，固稳守正
　　分子板块：白酒消费升级和龙头集中愈演愈烈，具备品牌优势的龙头公司在各价格带继续呈现挤压式增长。高端酒景气度最佳，受益消费升级继续保持量价齐升态势；次高端增速放缓分化渐显，格局仍分散长期继续受益消费升级扩容，区域龙头向上升级或更具品牌支撑，预计竞争更趋激烈分化加剧；地产酒龙头继续依靠省内主流价格带升级和格局集中；低端酒回归理性消费，光瓶酒性价比突出大行其道。
　　板块展望：明年定调“基础建设年”，白酒需求放缓高端酒上行动力减弱，各企业继续延续精细化策略避免泡沫式发展，厚积方能薄发，预计此轮周期拉长但分化加剧。
　　投资机会：1）各价格带龙头稳健增长机会。2）渠道正反馈+规模效应下业绩弹性释放机会。如汾酒、古井贡3）低预期下出现边际改善的底部机会。如洋河股份。
　　大众品板块：顺势而为，格局为王
　　产业维度：顺应消费趋势，精选景气路线。1）吃方便快捷的，城镇化&大众餐饮快速发展，消费者追求食用简易方便，商家追求高效/低成本，推荐速冻食品/复合调味品。2）吃营养健康的，收入提升健康意识觉醒，推荐坚果品、乳制品、保健品。3）吃品质高价的，需求多元化打破低质低价恶性竞争陷阱，推荐格局集中提价已成共识的啤酒行业。4）吃国货特色的，流传千年的消费习惯更易形成舌尖上的口味壁垒，推荐稳健性强景气最佳的调味品行业、连锁化持续提高的卤制品行业。
　　投资维度：格局思维把握，1）各行业具备壁垒、稳健增长龙头企业。2）抗通胀+高份额具备定价权的企业。3）压制因素逐步减缓，边际改善具备反转机会的企业。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑；成本快速上涨；食品安全问题