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大消费行业研究报告:东兴证券-大消费行业周观点2019年12月第二期周报:职教政策再进一步,白酒消费税改革靴子落地-191209

行业名称: 大消费行业 股票代码: 分享时间:2019-12-10 08:10:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘畅,张凯琳,娄倩
研报出处: 东兴证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,728 KB 分享者: po****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  食品饮料:消费税改革靴子落地,白酒板块关注春节旺季备货情况
  白酒板块,消费税改革一直是白酒的一大影响因素,目前靴子落地,短期对市场情绪有一定提振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前行业处于春节旺季备货季节,需要密切关注经销商备货和打款情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据渠道调研,目前茅五泸经销商打款意愿积极,我们也持续看好高端白酒春节旺季的表现。海天、中炬渠道库存环比有所提升,但仍处于良性。中炬本周因厨邦股权收购问题影响跌幅较大,但公司逻辑并未被破坏,持续看好公司发展。啤酒板块因提价预期弱化有所调整,但板块的核心逻辑并未破坏。今年以来,我们一直重申啤酒行业应淡化提价预期和销量波动,重视产品结构升级带来的价值提升。规模牧场享受原奶价格上涨和成本下行带来的利润增厚,同时成母牛单产逐步提高、生产效率提升,19年或将迎来业绩改善。
  重点推荐:泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、天味食品、桃李面包、绝味食品、青岛啤酒、重庆啤酒、安琪酵母
  社会服务:职教政策再进一步,陶陶居混改引入市场化机制
  职教政策再进一步,继续推荐职业教育、酒店、免税和人工景区。教育方面,职业教育政策再进一步,教育部发布《职教法修订征求意见稿》,明确了对民办职业教育的鼓励,允许技师学院设置相应层次的职高,利于优质技校的价值提升。中公教育从相对单一的公职类产品到教师、考研、IT等多产品,逐步向综合职教平台迈进。长期看,随着新业务的成熟,利润水平仍有提升的空间。酒店板块,国内酒店龙头Q3单季经营承压,继续静待龙头市占率提升和低基期下经营数据环比企稳。免税板块,中国国旅受政策支持和规模效益双轮驱动,加之市内店向国人开放政策预期渐近,预计公司将持续受益。景区板块,黄山旅游拟投资3000万元设立全资子公司,旨在拓展以徽州特色美食为核心的餐饮板块,国有自然景区二次降价风险仍存,我们继续推荐确定性强、盈利性好的人工景区。
  重点推荐:中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、中公教育
  商贸零售:细分行业集中度提升,重点关注确定性高的超市板块
  超市行业集中度持续提升,龙头企业保持高增速。当前CPI升值3.8%利好超市同店业绩改善,超市板块整体保持稳健增长。行业格局分化,龙头企业市占率加速提升。电商方面,电商方面,我们看好未来低线地区人口渗透率的提升所带来的新增人口红利,以及电商龙头自身对于供应链的整合。珠宝板块,春节前置黄金珠宝将迎来销售高峰,龙头企业渠道、品牌、产品结构优势凸显,市场回暖将释放增长弹性。
  重点推荐:永辉超市、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多
  农林牧渔:关注消费旺季猪价反弹,持续推荐养殖全产业链
  生猪养殖:本周猪价环比上涨5.18%至33.89元/kg。多家上市企业公布11月销售数据,其中天康生物和新希望出栏生猪同比增长11.56%和66%。建议重点关注具备种源优势与防疫能力,能够持续强化成本优势和出栏成长的优质标的,此外出栏分布在南方高价区的企业有望受益于区域高猪价,重点标的牧原股份、温氏股份、新希望。
  动物保健:10月能繁母猪存栏环比回升0.6%,生猪存栏降幅明显收窄,预计11月生猪存栏将加速回升,动保行业需求回升拐点已至,2020年业绩回升确定性强。重点推荐具备平台优势、一针多苗混合免疫方案得到广泛认可的生物股份,公司近日公告称,截止11月30日,公司已耗资1.3亿元累计回购0.59%股份,彰显公司发展信心。
  重点推荐:生物股份、中牧股份、温氏股份、牧原股份、新希望
  纺织服装:推荐优质赛道运动服饰行业和羽绒服行业,关注国产品牌
  全社会零售总额1-10月累计同比增长8.10%,比去年同期下滑1pct;服装类限额以上零售额1-10月累计同比增长2.8%。比去年同期下滑5.6pct。服装整体增长承压下,运动服饰和羽绒服品类仍然有较好增长。运动服饰受到运动人群增加、穿着场景拓展和消费升级拉动,整个行业扩容发展。羽绒服品类在我国渗透率尚低,近几年随着国外超高端品牌进驻中国拉动了行业整体价位,国产品牌高端化战略前景良好。继续推荐三条投资主线:1)运动服饰发展为国产品牌和优秀制造带来的机会;2)高端女装中内生增长强劲的公司;3)低估值和稳健增长的童装和休闲服饰龙头。
  重点推荐:李宁、安踏体育、申洲国际、地素时尚、波司登
  轻工制造:包装纸价持续上涨,家居板块关注竣工回暖逻辑
  双11化妆品再迎高增,最大边际变化来源于国产化妆品的加速崛起。经济疲软时期口红效应凸显,行业维持高景气度,长期看好国产化妆品的营销(社交电商)、渠道(单品牌店)、产品(爆款)三维发力,重点关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、壹网壹创等。10月住宅竣工提速17.68pct.,预计回暖趋势将延续至2020年,建议关注工程业务较强的标的,长期仍看在产品、服务与效率上最先突破的龙头企业欧派家居、尚品宅配、顾家家居等。本周废纸及包装纸价继续上涨。包装纸前期产量偏低,去库存情况较好,旺季来临叠加内外需出现回暖迹象,包装纸企涨价函落实较顺利,纸企Q4业绩有望触底。文化纸龙头三季报盈利继续修复,提价落地支撑Q4延续回暖趋势。浆价持续低位利好生活用纸,推荐渠道红利释放及双品牌协同发展的中顺洁柔。
  重点推荐:中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化
  风险提示:宏观经济下行,消费能力减弱,各行业相关风险等。
  

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