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食品饮料行业研究报告:民生证券-食品饮料行业周报:飞天批价快速上涨,中炬美味鲜销售团队预计将保持稳定-191209

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2019-12-09 13:45:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 于杰
研报出处: 民生证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,592 KB 分享者: nat****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  12月模拟组合:泸州老窖(25%)、口子窖(25%)、涪陵榨菜(25%)和青岛啤酒(25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  白酒:12月板块相对收益确定性仍然较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)茅台:批价本周出现明显上涨,来到2450-2480元,相比前期有约150元涨幅。我们认为与:(1)旺季临近、需求提升;(2)核心供给不足;(3)物流码系统问题影响经销商发货节奏等因素有关,预计持续快速上涨可能性不大。我们认为茅台短期不提价无碍量价齐升逻辑,批价未来仍有上行空间,2020年白酒景气周期难改。五粮液:批价各地出现一定分化,部分区域低价出货(920元左右)对整体价盘有所扰乱,公司已派出督导组重点巡视,预计后续公司将控制发货节奏以及处罚违规市场行为等方式强力挺价。泸州老窖:停货挺价是公司近期核心操作,预计将为明年放量奠定市场(价格)基础。投资建议:行业增长态势总体稳健、分化加强,短期系统性风险项被排除。历史经验显示,12月仍是白酒板块相对收益确定性相对较高的时间段。建议超配茅五泸组合,重点关注口子窖、洋河股份、顺鑫农业、古井贡酒、今世缘、山西汾酒。
  调味品:中炬美味鲜管理层调整但销售团队总体保持稳定,榨菜去库存进程顺利。公司公告美味鲜原董事长张总因在收购阳西公司少数股权事宜中存在失职行为,故免去其公司副总经理职务。不过我们认为,美味鲜人员变动短期将仅限于部分高管层面,公司销售团队将总体保持稳定。明年美味鲜扩张战略将不受影响,预计收入提速仍是大概率事件。涪陵榨菜近期跟踪显示渠道库存已降至5周左右,20H1迎来基本面拐点概率持续增加。敬请参阅我们最近发布公司动态深度报告《加速库存去化,静待柳暗花明》(2019.08.30),维持调味品板块首推。
  啤酒:10月行业产量正增长,看好明年六重利好叠加下的行业盈利能力有望得到持续改善。今年前十个月中国规模以上啤酒企业累计产量同比+1.0%,19Q3产量同比-2.4%,10月单月产量同比+3.50%。尽管短期看行业产量小幅低于预期,但调研显示各主要厂商产品结构升级趋势仍较为明显,各主要公司19Q3收入仍保持收入端正增长,且利润增速显著高于收入增速。展望19Q4,春节提前以及明年提价预期下有望推动销量大概率保持正增长,同时行业竞争趋缓+结构升级趋势有望维持。长期看好啤酒板块表现,推荐排序为青岛啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒。
  乳制品:蒙牛并购动作连续落地彰显收入导向,预计行业竞争短期仍处高位,但行业龙头费用结构性优化有望推动盈利端在低基数基础上企稳。近期蒙牛并购贝拉米和Lion dairy& drinks,收入导向意图明显,显示中短期内行业竞争仍处高位。19Q3CTR数据显示龙头企业广告费用结构性优化趋势明显,预计在成本上行(前三季度原奶成本上涨约6%)和竞争高位背景下,龙头企业将推动优化费用结构、精简无效投放,有助于龙头企业盈利端在低基数基础上实现企稳。
  风险提示:宏观经济不达预期、中美贸易谈判出现反复、食品安全问题等。
  
  

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