核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨1.93%，创业板指数上涨3.72%，纺织服装行业全周上涨2.14%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨1.98%，品牌服饰板块上涨2.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，我们覆盖的周大生、珀莱雅等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）优衣库日本销售连跌三个月。（2）中国最大奢侈品电商寺库收入创纪录。（3）内地完全抵消香港销售跌幅，受借金业务影响周大福盈利下滑两成。
　　A股行业与公司重要信息：（1）地素时尚：云锋基金通过集中竞价交易累计减持公司股份8,018,300股，占公司总股份的2.00%。（2）摩登大道：全资子公司广州连卡悦圆拟向孟建平转让其持有的杭州连卡恒福51%股权。（3）跨境通：徐佳东先生通过大宗交易方式减持公司股份700,000股，占公司总股本的0.04%；控股股东新兴基金公司于2019年11月20日至12月4日期间，增持公司股份共计15,600,000股，占公司总股本的1.00%。（4）开润股份：2019年限制性股票激励计划（草案）：拟授予激励对象限制性股票3,767,440股，涉及的激励对象共计51人，包括公司董事、高级管理人员、重要管理人员等，考核目标为以2018年净利润为基数，公司2019年~2023年的净利润增长率分别不低于15%、32%、52%、75%和100%。
　　本周重点报告：波司登动态跟踪：中报业绩亮眼，全年业绩高速增长值得期待。
　　本周建议板块组合：安踏体育、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：安踏体育3%、海澜之家-1%、老凤祥1%、珀莱雅8%和波司登-5%。
　　投资建议与投资标的
　　本周纺织服装板块跟随市场反弹，前期调整较多的部分白马股出现了明显的上涨。从四季度跟踪的行业整体销售来看，10月由于南方气温偏高的影响，冬装零售较为一般，11月开始随着全国范围降温以及电商大促，动销有所好转，短期来看，考虑到2020年春节较往年提前，12月有望在节前旺季带动下需求继续回暖，但2019Q4预计行业整体销售延续三季度较弱的趋势，2020Q1受春节前移因素影响，同比增速将面临一定的压力。在四季度较为低迷的需求环境下，一方面不少细分品类市场脱颖而出，依然保持着较快的增长，另一方面在中低速增长的行业中，也有部分品牌公司依靠自身的经营优化实现了业绩的逆市提升，我们认为这两大趋势总体仍会在2020年得到延续。明年我们继续重点看好化妆品、运动服饰、童装、黄金珠宝相对较高景气的细分行业，对于进入存量竞争的品牌服饰成熟品类，我们重点关注市场份额能稳健提升、财务上呈现持续高现金分红预期或较高ROE水平的真龙头。2020年我们推荐两条主线：（1）中短期高成长性品种：比如安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期稳健增长、低估值的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、地素时尚(603587，买入)，建议关注歌力思(603808，买入)、水星家纺(603365，增持)、雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。