投资要点
　　核心观点：本周证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，内容包括明确产品定义及运作模式，参与主体的职责，专业能力和风险的管控要求等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】MOM产品可实现管理人大类资产配置的能力，同时可发挥不同资管机构在特定领域的专业投资能力，能更好地顺应中国资管行业的发展趋势，带动银行-券商/基金/期货-私募的共同发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《指引》有利于引入资本市场中长期资金，对MOM产品运作进行规范，更好地保护投资人合法权益，推动资本市场长期稳健发展。近期政策利好频出，深交所出台股票期权相关指南，证监会积极推动打造航母级头部证券公司，龙头券商在政策红利下将最直接受益。非银金融其他板块，保险开门红有望超预期，叠加利率企稳，四季度估值切换，龙头保险公司配置价值更高；信托监管依旧保持相对严格，房地产信托发行规模环比继续减少。综上，我们认为中短期子行业排序：券商>保险>多元金融。重点推荐：【华泰证券】、【东方财富】、【中国平安】、【中国太保】。
　　券商：1）12月7日，深交所正式发布股票期权相关业务规则及指南，12月9日起可以正式开户，由此意味着沪深300ETF期权为代表的股票期权上市交易已在制度层面做好了准备。股票期权的落地有助于投资者开展套期保值和风险对冲，进一步引导中长期资金入市，提升市场流动性和稳定性。2）证监会审核通过了海通证券非公开发行A股的申请。海通证券将通过定增加大对FICC规模的投入力度，增厚公司流动性资产比例。同时海通作为行业龙头之一，或将直接受益于打造航母级券商政策利好。3）对外开放加速，短期激活市场，长期正向引导证券行业积极转型。深改12条中明确支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。资本市场政策利好不断，建议重点关注龙头券商【华泰证券】、【中信证券】、【东方财富】。
　　保险：1）上市险企已启动2020年“开门红”预售工作，考虑到银行理财收益率下降、信托等资管产品的风险显著上升、国内降息预期等因素，年金险相对吸引力预计显著提升，预计“开门红”将超预期，有望带动各险企2020年新单保费及新业务价值增速改善。2）银保监会发布《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》，将外资人身险公司外方股比放宽至51%，将进一步激发市场活力，加速推进保险业对外开放进程。3）寿险基本面仍处于调整阶段，短期内，预计2020年开门红将超预期，推动保费及NBV增长；长期考虑需求端空间广阔，依然值得看好。个股层面，看好【中国平安】、【中国太保】、【中国财险】。
　　风险提示：1）开门红进展不及预期；2）市场交易活跃度下降；3）监管趋严；4）长期利率下行超预期。