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三特索道研究报告:山西证券-三特索道-002159-09年报点评:正步入高速增长通道上的资源旅游企业-100210

股票名称: 三特索道 股票代码: 002159分享时间:2010-02-10 15:20:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 加丽果
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 214 KB 分享者: zzq****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

年报概况    
        公司2009年实现营业收入达2.48亿元,同比增长36%,实现利润总额4882万元,同比增长68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属于母公司的净利润为2221万元,同比增长96%,经营活动产生的现金流量净额同比增加300%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)      年报点评    
        受益旅游经济回暖  公司业绩突破预期。在旅游经济三季度普遍回暖的背景下,公司老景区华山索道公司、海南索道公司、海南猴岛公园经营收入和利润比上年同期实现较大幅度增长,增幅超出了预期的收益水平。而新景区贵州梵净山索道公司第三季度也继续取得了较好的收益,经营收入和利润高于预期。公司的营业收入增长态势非常明显,充分显示了公司的扩张能力。尤其第四季度在国庆长假和新增景区及老景区华山索道于2009年6月提价幅度达到30%的多重刺激下,公司的营业收入2009年大幅增加。2009年,华山索道公司增加收入3,030  万元,同比增长26%;海南索道公司增加收入792  万元,同比增长35%;新增梵净山公司实现营业收入2,757万元,同比增加7142%。    
        公司的盈利能力和管理能力大幅提升。年报资料显示,在公司新开景点增加管理费用和销售费用的背景下,公司的销售成本率比2008年同期下降了3个百分点,期间费用率比去年同期下降了大约3个百分点左右,导致公司销售毛利率比去年同期提高了将近3个百分点,销售净利率比去年同期提高了将近4个百分点,达到了10.62%的历史最好水平。充分显示了公司的管理能力和盈利能力正逐步提升,在公司规模扩张的道路上,公司的规模效应正逐步体现。    
        定向增发募集资金和募集股本有所减少。2月10日,公司调整了定向增发预案。非公开发行拟募集资金净额(指募集资金总额扣除发行费用后的净额)变更为不超过25,050万元。非公开发行股票的数量不超过3,000万股(含3,000万股)。非公开发行股票发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即8.35元/股。而原为不低于8.35元/股向不超过10名特定投资者增发不超过3500万股,募资不超过3.3亿元。我们可以看到公司募集资金项目不变。但募集资金和股本有所减少。五个定向增发项目中我们短期相对比较看好海南的项目盈利前景。我们认为,2010年公司的定向增发完成将比较肯定。完成后,一方面将可能改善公司的资本结构,减少财务压力,但另一方面,项目也存在投资失败的风险。    

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