投资要点：  
          农电/配电自动化外延增长，轨交业务突破：公司09年业绩略高于我们之前的预期，也高于公司之前披露的业绩预测20%以上，公司净利润快速增长的主要原因为公司09年在轨道交通保护及电气自动化业务的营业收入均出现较大幅度增长，分别为  53.60%和  61.99%，电气自动化业务大幅增长是源于之前收购控股股东南瑞集团的城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
          期间费用大幅下降，净利润率提升：公司2009年期间费用控制出色，为17.64%，比2008年下降了5.16个百分点，期间费用的大幅下降也是净利润超预期的重要原因，公司09年净利润率达到44.5%比去年提升23个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为随着新收购业务的逐渐磨合成熟，公司10年期间费用率能够继续保持在低位，支撑净利润率保持良好。  
          轨道交通业务为10年主要业绩支撑点：我国约27个城市正在筹备建设城市轨道交通，其中22个城市的轨道交通建设规划已经获得国务院批复。轨道交通保护及电气自动化方面公司的营业收入增长53.60%，实现3.68亿元收入，占公司营业收入22%，目前市场需求旺盛，轨道交通业务订单近4亿，可能会有超预期表现。