主要观点：
　　市场回顾：弱于大势，景气度低落
　　行情方面，整体表现版块疲软，累计下5.04%，成为市场上少数没有取得绝对正收益的板块之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】估值方面，今年板块整体估值止跌在20倍左右，并有所回暖并保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）持仓方面，今年是2018年悬崖式下跌的延续，亦是公募基金自2010年以来配置环保板块最低时期。
　　发展方向：轻资产转型之路
　　环保之殇表现在政策的持续加码与企业接连爆雷的严重对立，民企加杠杆并没有改善整体的盈利状况，反而形成了著名的戴维斯双杀困局。我们认为这是行业与企业发展过程中结构性问题。国企持续的杀入加速了行业的出清，目前已经到了行业格局重塑的时刻。我们认为未来国企一定会成为未来环保产业中坚力量，这是国家战略意志的集中体现。从商业模式的来看，除了成熟的模式外，轻重资产分离是必然的趋势，民企回归技术性高效解决环保问题，走轻资产化道路是行业发展趋势。
　　标的选择：把握行业方向，顺势而为
　　反转型：看好水处理板块拐点来临。水环境治理由点源向面源系统性治理是大势所趋，方向是毋庸置疑的。近年来水环境综合治理主要集中在黑臭水体、河道修复、生态景观三个方向，但也是企业爆雷的重灾区。我们认为主要原因是项目运营属性不足，更容易出现“重建设轻运营”等系列问题。由于水环境综合执行的复杂性与公益性，央企/国企必将成为主导力量，更好落实好国家赋予的重大战略意义项目。我们看好国企入驻民企赋予乘法效应，建议关注技术性壁垒高的企业来基本面拐点。建议关注能率先走出自身困境的是昔日膜法水处理龙头【碧水源】。
　　强政策周期：坚定看好湿垃圾终端处置市场。今年“垃圾分类”与以往的不一样，成为全民参与的新时尚，我们认为有望复制“大气脱硫脱硝”行情。当前行情的演绎并没有结束，垃圾分类将进入2.0阶段，对比1.0阶段热炒环卫设备，从更为长远的角度，无论在资金需求、资金流向方面，末端处置才是亟需解决的关键所在。就标的选择而言，我们认为垃圾分类将围绕上海分类情况而定。就商业模式而言，环保类民企的优势在于技术解决方案，优选提供以提供设备+技术的EPC模式公司。A股中唯一提供湿垃圾设备工艺输出的稀缺标的且连续中标上海三个湿垃圾项目的【维尔利】。
　　风险提示
　　行业政策性风险；国企民企协同效应不及预期；业绩释放不及预期。