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马钢股份研究报告:东方证券-马钢股份-600808-期待动车轮-100210

股票名称: 马钢股份 股票代码: 600808分享时间:2010-02-10 13:52:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宝峰,徐卫
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 586 KB 分享者: zhh****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      研究结论
      随着2003  年CSP  和2007  年新区板材产能的投产,公司实现了建筑类长材公司向板材类公司的转型,形成独具特色的"板、线、型、轮"产品结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与国内其他公司相比,马钢在长材和板材的竞争优势并不明显,正常情况下10%左右的毛利率也远远低于火车轮毛利率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
      公司是世界最大的火车车轮及环件的生产商,2009  全年火车轮及环件产量仅16  万吨,主要是因为公司正在对普通车轮生产线进行技术升级和改造,以替代此前全部进口的动车组火车轮。10  年预计通过铁道部认证,产量恢复到25  万吨,火车轮仍是公司最值得期待的拳头产品。
      成本优势:公司80%采用进口矿,其中约93%通过长单锁定。另外5%从周边市场采购,其余15%由集团提供,定价原则为不高于上个半年度前三大供应商的均价。在国内钢铁公司中的成本优势仅次于太钢、鞍钢和宝钢。
      基于对钢铁行业2010  年行业盈利复苏及品种分化的分析,马钢冷轧板或成为除火车轮以外最赚钱的品种。
      投资建议
      基于我们对马钢产品产量的预测和吨钢毛利的假设,预测2009、2010、2011  年马钢分别实现EPS0.02  元、0.21  元和0.32  元,目标价5  元,对应10  年PE24  倍,PB  为1.4  倍。初次给予增持评级。

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