投资要点:
　　有色板块表现居前三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月，上证综指下跌1.95%，有色板块上涨1.44%，是表现第三好的板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子行业中，钴镍板块上涨19.8%，稀有金属和铝板块正收益，其他板块下跌，铅锌跌幅最大。
　　贵金属：美国11月ISM制造业PMI为48.1，显示经济走弱的态势明显，美联储或继续降息以应对经济放缓态势；以目前英国大选民调来看，约翰逊领导的保守党可能大胜，明年1月31日协议脱欧的概率大幅提升，英镑、欧元或持续走强；双重因素都会导致美元走弱。此外，美通过涉港、涉疆法案，为中美贸易谈判蒙上阴影，避险情绪或随时上升。总体有利于贵金属的价格向好。
　　基本金属：三季度国内GDP增速逼近6%，经济下行压力继续加大，为完成预定经济目标，管理层启用刺激政策的概率提高，暖冬和地方专项债额度提前下发，或为近期的经济企稳提供动力。铜、铝库存处于历史较低水平，智利铜供给持续下降的概率较高，下半年以来国内电解铝的产量持续负增长。价格有望企稳反弹。
　　小金属：钴，嘉能提前关闭穆塔达矿区，钴供给局面改善；三季度智能手机出货量结束8个季度负增长，迎来0.8%正增长，国内新能源汽车销售状况较差。钴价或已度过最坏时期，等待时机反弹。钼，由于下游需求逐渐疲软，钼精矿价格继续回落，价格在短期内已降至前期低点，企稳概率较高。钨，钨精矿和仲钨酸铵经过持续下跌后，价格处于历史低位，总体处于底部盘整阶段。
　　稀土：临近岁末年初，下游企业存在补库需求，环保成本上升也对价格有一定的支撑作用。不过，由于长期海外供给可能上升，总体不利于中长期价格的回升。
　　投资建议：截止11月底，有色板块PE为32.3倍，贵金属PE为45.6倍，基本金属24.5倍，稀有金属43.4倍。有色板块估值处于历史估值中位数34.8倍之下，经济下行压力加大，经济或需托底，管理层出台刺激政策的概率上升，继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块：贵金属、工业金属、小金属。建议关注公司：山东黄金，洛阳钼业、华友钴业、云南铜业、南山铝业、宝钛股份。
　　风险提示：（1）中美贸易协议不能达成；（2）宏观经济继续下行