报告摘要:
约13家银行有望入选国内系统重要性银行
11月26日晚人行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》,正式提出国内系统重要性银行(D-SIBs)的评估标准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们率先测算出可能的评估结果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)和我们此前预期一致,约13家银行有望入选,包括工农中建交和邮储六大国有行,招行、兴业、民生、浦发、中信五家股份行,以及国开行和农发行。资产偏小的股份行以及大型城商行可能较难满足入选门槛。根据测算结果,或许没有银行能够入选要求最严格的国内系统重要性银行第4组,这降低了头部银行的资本达标压力。
入选银行能满足相关的附加资本要求
入选国内系统重要性银行一方面在发生风险时能够获得特别救助措施,另一方面也会面临更严格的日常监管要求。最核心的影响是附加资本要求。参考巴塞尔银行监督委员会D-SIBs框架和香港对D-SIBs监管要求,我们估计未来4个组别D-SIBs可能面临的附加资本要求从低到高分别是1.0%、1.5%、2.0%、2.5%。根据测算结果,若被纳入对应组别,入选银行的核心一级资本充足率都已经达标。六家国有行和招行的资本盈余较多,少数股份行考虑到未来的资本扩张将可能需要加快资本补充。
可能实施四类缓冲措施帮助银行达标
一、附加资本将使用连续法计算,对每家银行都实行差异化管理。同样组别内评估得分较低的银行,其适用的附加资本要求和监管指标更宽松,将更容易达标。二、或有更多银行能够使用高级法计量资本,资本消耗更少。获批高级法的银行能够根据自身模型调整风险加权资产的风险权重系数,可以使用更低水平的系数。三、附加资本要求或分阶段实施。参考香港经验,香港金管局于2016年1月起分阶段实施附加资本要求,按照每年25%的进度逐年推进。四、可能加快银行再融资节奏。目前多数银行的再融资已经在紧锣密鼓地推进之中。
投资建议:重视银行股配置机会,把握低估值零售标的
因为在实践中监管层已经针对大中型银行实施了差异化监管,入选国内系统重要性银行相当于把差异化监管指标化、具体化。国内系统重要性银行制度是将宏观审慎监管和行为监管体系进行协调,共同对金融风险进行防范,改变以往“多头治水”的格局,为头部金融机构的精细化监管打好制度基础。严监管实质增强了头部银行的制度护城河。目前银行股已经进入超跌状态,PB估值回到历史低位。逆周期经济政策落地将成为银行股的催化剂,带动基本面进一步改善。建议重点关注低估值零售标的,如即将上市的邮储银行,招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、浦发银行。
风险提示
息差下行超预期,信用风险暴露超预期。