支撑评级的要点
        年末已获得项目的剩余可结算面积约  251  万平米，加入青岛湖州项目后约为437  万平米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中心城市、核心地段优质储备将保障公司业务在弱市中的消化速度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从长三角辐射全国其他城市的城市综合体、中高端住宅和经济适用房的业务分布较为合理，能在一定程度上分散风险。
        年末资产负债率偏高，但短期偿债压力不大，股东资金支持力度较大。
        影响评级的主要风险
        整合风险；资产负债率偏高影响扩张进程；以及宏观经济和行业政策的波动等。
        估值
        2009和2010年末每股NAV分别为12.99和14.02元。预计2010每股收益1.30元。将嘉凯城目标价从23.80元下调至17.50元，相当于2010年13.5倍市盈率和25%的NAV  溢价，维持买入评级