合同进一步确认公司的竞争实力
公司是国内取得海勒系统福哥型空冷器制造技术和生产许可证的唯一生产企业，目前
的综合技术水平与德国GEA 和美国SPX 基本处于同一技术水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2006 年，由哈空调设计制造的大型电站直接空冷设备在乌拉山电厂的成功运行，这
是中国第一套完全自行设计制造的电站空冷设备首次在大型电站（30 万千瓦机组以
上）中应用并获得成功，标志着哈空调在此领域已经形成了具有自主知识产权的技术
体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司签定的新合同有两个看点：其一，价格并没有明显下降。公司以前的合同中，60
万千瓦机组大约为10000~12000 万元左右，新合同的单位机组金额为10776 万元，
与之前的合同基本在同一水平线。其二，首次进入陕西地区。我们跟踪的公司以前的
定单情况，主要集中在内蒙、河北等地区，首次进入陕西市场，意味着该区域的空冷
设备使用已经启动，符合我们预期的“缺水地区原则上使用空冷”的判断。
  该合同对08 年的每股收益贡献为0.08 元
公司目前的电站空冷设备的毛利率为28%左右，期间费用率为15%左右，预计净利
率为10%左右。也就是说，该合同有望实现2000 万左右的净利润，对应的每股收益
分别为0.08 元。
  继续看好公司的增长潜力
对于公司电站空调的市场空间，我们用公式“公司份额=新增火电机组规模*空冷比例
*市场占有率”来描述。
我们认可新增火电机组下降的趋势，公司的增长潜力主要来自于空冷比例的提高和市
场占有率的提高。依据我们的判断，公司07~09 年的市场份额在8~12 亿之间，对应
的每股收益可以达到0.60~0.80 元。
  维持07 年盈利预测，维持“强烈推荐”
依据我们的盈利预测， 07 年每股收益为0.714 元，08 年每股收益为0.899 元。我们
以07 年业绩为基准，按照25 倍的市盈率进行计算，对应的股价为17.85 元。以08年业绩为基准，按照20 倍的市盈率进行计算，对应的股价为17.98 元，与07 年估值
基本一致，相对于目前股价有20%以上涨幅，我们维持“强烈推荐”投资评级。
依据我们跟踪信息，公司有望陆续获得大量定单，将构成股价上涨的催化剂，乐观估
计，股价有望进入20~25 元区间。