核心观点
　　10月白酒产量同比小幅下降，名酒终端价窄幅波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年10月全国白酒产量68.5万千升，同比下降0.6%；全国2019年1-10月白酒累计产量635.1万千升，累计同比上升1.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）京东部分名优白酒2019年11月29日价格环比10月25日价格：京东52度五粮液上升111元至1,399元/瓶；52度剑南春下降5元至418元/瓶；52度水井坊下降20元至519元/瓶。
　　啤酒淡季不淡10月产量维持正增长，进口葡萄酒量价均同比下降。19年10月全国啤酒产量216.7万千升，同比上升3.5%；啤酒行业2019年1-10月累计产量3,343.1万千升，累计同比上升1.0%。进口大麦的价格10月为235.5美元/吨，环比9月上升8.1美元/吨，同比下降9.3%。19年10月全国葡萄酒产量4.2万千升，同比下降8.7%；2019年葡萄酒行业1-10月累计产量34.7万千升，同比下降10.1%。10月葡萄酒进口数量4.5万千升，同比下降7.5%（9月下降16.2%）；进口平均单价6,269美元/千升，同比下降0.2%。
　　生猪批发价环比有所回落，牛肉批发价持续走高。商务部公布的19年11月22日鲜猪肉批发价43.7元/公斤，环比10月25日下降7.55元/公斤。10月生猪存栏量19,075万头，同比下滑41.4%，环比下滑0.6%。全国大中城市19年11月20日猪粮比价16.80。2019年11月20日全国牛肉平均价82.27元/公斤，环比10月23日上升1.55元/公斤。11月第五周国内玉米现货价1,930元/吨，同比下降2.2%；国内豆粕现货价3,062元/吨，同比下降6.5%。
　　国内生鲜乳价格温和上涨，GDT奶粉拍卖价持续走高。11月20日农业部主产区生鲜乳价格3.83元/公斤，环比10月23日提升0.8%；2019年11月19日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3,321美元/公吨，环比10月15日提升6.0%；脱脂奶粉合约价格3,017美元/公吨，环比10月15日上升10.0%。9月奶粉当月进口数量4.95万吨，同比上升24.1%；9月液态奶当月进口量8.82万吨，同比上升63.7%；9月鲜奶进口量8.55万吨，同比上升25.2%。
　　10月餐饮及社零增速有所放缓，CPI食品增速显著提升。餐饮业19年10月收入4,367.5亿元，同增9.0%；19年1-10月收入累计值36,932.3亿元，累计同增9.4%；限额以上餐饮企业1-10月收入累计7,695.2亿元，同增7.1%。社会消费品零售总额19年1-10月累计值33.48万亿元，同比增长8.1%。全国固定资产投资完成额19年1-10月累计51.09万亿元，同增5.2%；2019年10月CPI食品同比上升15.5%，环比9月增速（11.2%）上升4.3个百分点。
　　投资建议
　　建议关注需求强劲批价坚挺、直营占比提升增厚利润、价格提升空间仍存的贵州茅台(600519，买入)；新普五动销较旺、产品渠道营销变革稳步推进、内部激励优化的五粮液(000858，买入)；性价比优势凸显、国窖高增势能形成、风格稳健、费用管理强化的泸州老窖(000568，买入)；品类升级渠道下沉、液奶收入稳健增长、长期规划目标积极的乳制品龙头伊利股份(600887，买入)；结构升级吨价提升、费用管控增强、存在提价预期催化的青岛啤酒(600600，增持)。
　　风险提示
　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。