当规模增长空间正逐步减小，需从追求规模向追求效益转变之际，公司继续发展的动力将来自于提升研发能力、拓展产业链等带来的“内涵提升”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从追求规模向追求效益的转变，公司能够做出的最直接的改变即产品定价策略的改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但产品定价策略的改变能否被市场接受，产品价格与市场份额的博弈结果，仍需持续跟踪。
        研发能力的提升是福田提升产品档次、实现国际化的前提。福田目前的研发更多地将通过整合技术来实现，能够发挥其资源整合能力强的优点。合资公司成立后，公司依靠引进吸收海外最先进技术有望加速实现这一目标。
        福田较短产业链的模式在过去帮助公司在市场竞争中取得了领先，但也造成了整体毛利率偏低，盈利能力受上游成本变动影响较大。为实现向追求效益的转变，拓展产业链深度，进入关键零部件领域成为了必然的选择，两家合资公司的成立无疑是迈出了成功的第一步。由于福田的商用车体系完备且均具备相当实力，关键零部件能够实现共享将能够全面提升福田商用车的整体实力。
        福田欧  V  客车有望进入加速增长期，从而使得福田形成轻卡、重卡、大中客三项主要业务的盈利结构，商用车体系更为全面完善。由于客车行业波动性相对较小，公司盈利稳定性也有望有所提高。
        依靠人力资源、产品资源、经验等各种资源的全方位准备，我们认为福田的出口业务可能将进入高速增长期，从而实现国内外两个市场的双驱动。
        福田从“跑马圈地”向“提升内涵”的转变是全方位的，若能够完全实现，福田将能够由大变强，或将成为国内真正意义上的第一大商用车集团，但存在较高的不确定性或变数，我们将持续跟踪公司变化。
        预计公司09、10  年EPS  分别为1.10  元和1.46  元，对应PE  分别为15.9倍和12.0  倍，估值提供了较好的安全边际，由于我们对公司的长期发展趋势持乐观预期，因此维持“增持”评级。