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华鲁恒升研究报告:东方证券-华鲁恒升-600426-业绩略低于预期,前景依然向好-100209

股票名称: 华鲁恒升 股票代码: 600426分享时间:2010-02-09 13:40:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨云,王晶
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 311 KB 分享者: xcs****ny 我要报错
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【研究报告内容摘要】

研究结论
        业绩略低于预期:09  年公司实现营业收入39。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】98  亿元,实现净利润4.25亿元,折合EPS0.85  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度单季,公司营业收入11.11  亿元较三季度环比增长11.41%,而营业成本为9.18  亿元,环比增长14.52%,致使公司四季度营业利润较三季度环比下降7.26%。我们认为在四季度公司产品:尿素、DMF  醋酸和醋酐等价格均有明显涨幅的情况下,四季度每股收益不足0.19  元,略低于我们的预期,而全年业绩也因此略低于我们此前0.91元的预期,我们估计四季度业绩低于预期可能与四季度电价上调,以及公司在四季度一个星期的停产检修有关。
        但是前景依然向好:但是我们认为春节后,随着用肥旺季的到来,尿素价格继续上涨的概率很大,而且由于目前西南地区气头尿素基本处于停产状态,春耕期间尿素状态将好于预期。所以我们仍然认为华鲁恒升将继续受益于尿素价格的上涨,其前景依然向好。而且公司2010  年仍然存在增发预期(非公开增发1.4  亿股),我们认为公司2010  年的业绩仍然值得期待。
        虽然公司的主要产品均处于供大于求的状况,但公司的成本优势依然领先,同时若国际天然气价格和国内化肥用气价格在后市逐步提高,公司的竞争优势将更为明显;节后尿素价格明显反弹仍是大概率事件,公司仍有望受益。
        维持买入评级:我们维持公司2010  年公司每股收益1.16  元/股的判断,考虑增发摊薄后2010  年每股收益0.90  元以上,维持公司买入的投资评级。

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