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滨江集团研究报告:天相投顾-滨江集团-002244-高增长、高盈利区域龙头-100209

股票名称: 滨江集团 股票代码: 002244分享时间:2010-02-09 11:13:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相金融地产组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 456 KB 分享者: u****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        滨江集团凭借其预见性的发展策略、卓越的产品品质从众多房地产企业中脱颖而出,成为杭州崛起的地产新贵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发展策略为“深入杭州、扎根江干”,权益可售项目储备面积约240万平米,约90%分布在杭州。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中城西板块占20%、西湖板块占20%,江干区的城东新城和钱江新城占33%,充分享受新城开发带来的物业升值效应;公司开发产品为高附加值中高档住宅和高端精品住宅两类,产品开发能力在杭州市场首屈一指,深得市场信赖,销售收入始终保持着较高的增长速度。
        公司进入快速成长期。2009年公司商品房销售收入达67.6亿元,为2005年销售收入17.68亿元的3.82倍,近五年复合增长率高达56.5%,约占杭州主城区市场份额6%,较2005年上升了约3个百分点。2010年公司董事会授权110亿元的拿地额度,计划施工面积200万平米;新开工面积剧增至100万平米,较09年的新开工面积17万平米、08年40万平米有质的飞跃。按公司目前的发展速度,有望在2010年合同销售额达到100亿元,并在5-10年内,迈入全国地产行列前20强,占杭州地产市场份额10%以上。
        盈利能力居行业前列。前期获得项目万家星城、杭汽发、滨江盛元、城市之星等毛利率均达到50%以上;09年新获得的杭州江干区地块与绍兴地块按当前周边商品房售价计算,毛利率在25%-40%之间。但这部分项目至少在2011年以后才能销售,随着城东新城开发及城镇化进程,利润提高空间较大。在未来几年内,我们估计该部分项目售价有望平均提高20%,毛利率将提高至50%或以上,和当前项目盈利水平相当。

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