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世茂股份研究报告:天相投顾-世茂股份-600823-销售符合预期、但结算低于预期-100209

股票名称: 世茂股份 股票代码: 600823分享时间:2010-02-09 11:03:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘义
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 380 KB 分享者: art****46 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年净利润符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日发布2009年报:营业收入10.6亿元、同比增长71.8%;归属母公司净利润2.1亿元、同比增长395.3%;每股收益0.18元,与市场预期一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除非经常性损益之后的净利润为0.9亿元、同比增长243.4%。
        虽然公司2009  年净利润符合预期,但从利润表的结构来看,公司2009  年并没有交出一份令市场比较满意的业绩,主要有三个因素不符合预期。
        结算进度低于预期:公司2009年参与结算的项目主要是沈阳项目、南京项目、芜湖项目、常熟项目和福州项目尾盘,以15000元/平米的结算均价大致匡算,公司2009  年结算面积在7万平米左右,而公司当年销售面积21万平米、待售竣工面积13万平米、销售金额33  亿元。
        结算毛利率低于预期:公司2009  年房地产结算毛利率为42.2%,同比下降8.2个百分点,主要原因可能在于南京、沈阳项目和福州尾盘毛利率较低。
        公允价值变动收益超出预期:公司2009  年因投资性房地产公允价值提升带来净收益1.6  亿元,占当期营业利润的53%。
        但从一个相对积极的角度来解读这份业绩:  2009年结算进度低于预期,这给2010  年业绩的释放奠定了基础;并且公司2010年要做非公开增发,业绩释放动力较强。
        

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