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徐工机械研究报告:招商证券-徐工机械-000425-盈利改善与股权改制预期-100209

股票名称: 徐工机械 股票代码: 000425分享时间:2010-02-09 10:15:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘荣
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 491 KB 分享者: 138****311 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年徐工机械经营业绩回顾:2009  年徐工在汽车起重机市场继续保持强势,市场份额在55%左右;压路机市场份额超过28%,居行业榜首;2009  年徐工机械国内销售收入增长45.6%;虽然出口大幅下降但徐工机械汽车起重机、装载机、压路机、平地机出口收入继续保持了行业第一;徐重对净利润的贡献高达93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        良好的财务状况:非汽车起重机业务的毛利率均有所提高,2009  年铲运机械的毛利率较2008  年提高了4.4  个百分点;销售回款良好,每股经营现金流净额达到3.67  元;有息负债率极低,虽然负债率较高达到70.8%,但是净负债率10%,财务费用仅3120  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        核心竞争力:研发与技术实力行业内领先。与工程机械其它两家龙头公司三一重工、中联重科相比,徐工机械的竞争优势在于突出的研发实力、丰富的新产品新技术储备和零部件配套能力,此次增发募集资金中15  亿元将用于关键零部件扩产。
        发展机遇:股权改制与转换经营机制。我们预测徐工机械仍存在通过股权转让或合作在集团层面完成股权激励的可能性。徐工机械未来的发展还取决于现代企业制度的完善,目前徐工机械国有股权比例高达58%,引入多元投资者,有利于转换经营机制,解决股权激励。

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