投资要点：
          盈利略超预期，09  年EPS1  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年营业收入、归属母公司所有者净利润分别为229.9  和35.2  亿元，同比增长48%和57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报拟10  股转增3  股派息1  元。
          在一线公司中销售与市场份额增长最快。09  年实现签约面积、签约金额527  万平米和433.8  亿元，同比增长131%和141%；结转面积和结转收入275  万平米和223.4  亿元，同比增长43%和48%。全国市场份额大幅提升30%至1.3%，是唯一一家在京、沪、穗市场份额排名前三的地产龙头，品牌价值大幅提升。
          规模效益提升，09  年净利润率小幅提升。09  年结算均价为8129  元,08  年的结算收入为7823  元，08  年的销售均价7885  元/平米，尽管结算均价提升3.9  个百分点，但因结算收入中08  年占比44%，加上09  年初销售毛利较低影响了09  年的结算毛利。09  年公司结算毛利36.8%，较08  年降4  个百分点。尽管如此，公司出色的管理效率使09  年三费下降了0.5  个百分点，三费仅为4.3%，公司09  年的结算净利率较08  年提升了1.32  个百分点，为15.75%。
          财务稳健，净负债率历年最低。09  年末公司资产负债率、扣除预收账款后的负债率和净负债率分别为70%、36.8%和49.3%，同比分别下降0.8  个百分点、15.7个百分点和60  个百分点，真实负债率和净负债率均好于情况较佳的07  年。账面尚余现金152.3  亿元，同比增长178.4%，为2010  年下半年增加储备奠定了基础。
          回避一线城市拿高价地。09  年新增项目权益建面1338  万平米，通过招拍挂、旧改、概念地产和合作等获取，二线城市占74％；在建拟建项目102  个，在建面积1223  万平米，可结算资源2918  万平方米。商业地产取得重大突破。广州保利世贸中心经营租赁顺利、佛山水城购物中心租赁良好，开始为公司提供稳定的现金流。
          2010  年业绩高增长有保障，净利润率仍有提升空间。09  年公司销售均价8237  元/平米，较08  年销售均价提升3.8  个百分点，尚余预收帐款298  亿元，为09  年结算收入的1.34  倍，预计今年净利润率仍有1-2  个百分点的提升空间。预计2010年可售量超过800  亿元，保守估计2010  年公司的销售金额仍有30%的增长，在均价稳定的基础上，2011  年16-17%的净利润率应有保障。