研究结论
煤价大幅上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日公告,拟从2 月1 日起上调部分产品价格:焦精煤车板含税价由1215 元/吨上调至1365 元/吨,涨幅为12.35%;肥精煤车板含税价由1330 元/吨上调至1510 元/吨,涨幅为13.53%;瘦精煤车板含税价由960 元/吨上调至1060 元/吨,涨幅为10.42%;电精煤由600 元/吨上调至660 元/吨,涨幅为10%;5300 大卡混煤由480 元/吨上调至530 元/,涨幅为10.42%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体看,在1 月份已经大幅上调煤价的基础上,公司2 月份再次上调煤价的幅度及时间均超出我们此前预期,凸显了公司作为焦煤行业龙头所具有的强定价能力。
增厚 2010 年EPS0.27 元。在2009 年预计产品结构及产销量基础上,预计此次煤价上调将增加2010 年销售总收入约 10.4 亿元,扣除掉瘦煤提价增收1.7 元左右(瘦精煤主要从集团采购原煤洗选销售),此次煤价上调增加2010 年净利润8.7 亿元左右,相当于增厚EPS0.27 元。
供应偏紧是煤价上调主因。煤价上调的原因有三个方面: 1 月中旬以来,全国集中抢运电煤,导致焦煤供应和运输都受到制约,因此,焦煤供应总体偏紧;焦炭价格近期的持续大幅上涨对焦煤价格形成了很强的拉动;国际焦煤价格近期持续上涨,导致价格高于国内煤价,对国内焦煤价格形成拉动。
焦煤价格短期继续上调空间有限。我们看好2010 年焦煤价格,但我们认为短期内焦煤价格进一步上调空间有限:一是近期钢价持续下跌且钢材产量有所下滑,对焦煤价格支撑有限;二是电厂库存近期显著回升,抢运电煤告一段落将会有利于焦煤的正常生产和运输;三是此次提价后,国际和国内焦煤价格基本处于同一水平,进口焦煤将对国内煤价形成制约。
2010 年煤炭产量大幅增长。2010 年兴县矿区有望增加1000 万吨产量,煤炭总产量将达到2500 万吨左右,较2009 年增长63%,成长性处于所有煤炭上市公司中最好水平。同时,兴县配套铁路运输运力约2200 万吨,未来将不存在运输瓶颈。
维持“买入”评级。我们根据此次煤价上调提高了2010 年盈利预测,预计公司2009 年-2011 年预测EPS 0.94 元、2.01、2.36 元,以2 月8 日收盘价格计算,公司2010 年动态市盈率仅为15.9 倍,处于行业平均水平,未能反映公司作为焦煤龙头所具有的强定价能力以及良好的成长性,我们继续维持公司 “买入”投资评级。