我们对油轮业的观点从负面变为中性
        09年12月以来油轮运费不断反弹，VLCC即期运费目前已超过7万美元/天，远高于09年约3.6万美元/天的平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计，2010年VLCC平均运费将上升25%，原因是全球原油需求复苏以及VLCC运能增幅不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国内煤炭合同运价将上涨约6%
        中海发展基本上已经敲定2010年的国内煤炭运输合同，平均运费上涨了6-7%左右。我们认为这基本上是一个利好因素，因为此前我们曾预测2010年的合同运价会下跌5%。
        我们上调了长期盈利增长预期
        我们越来越看好2011年以后的增长前景。公司的VLOC业务将从2013年开始全面投入运营，毛利率为35%，高于我们此前的预计。公司和中石油设立的液化天然气合资企业也将从2014年起带来实质性收益，我们之前也没有把这个因素考虑在内。我们将2009/10/11年的每股收益预期从0.49/0.73/0.80元调整为0.36/0.71/0.85元。
        估值：从“卖出”上调至“中性”
        我们将中海发展2009/10年的每股收益预期分别下调26%/3%，原因是09年公司国内煤炭运量大幅下降；2011年的每股收益预测值则上升6%。我们将其目标价从11.05元上调到14.37元，因为我们提高了公司VLOC和液化天然气业务的长期盈利预测增幅。我们仍用贴现现金流估值法推导目标价，并通过瑞银的价值创造分析模型（VCAM）来具体预测影响长期估值的因素。我们设定的目标价表明，公司股价上升空间有限。