本周（11.19-11.25）大部分产地动力煤价格稳定，陕西、河北动力煤价格分别上涨行0.52%和0.72%，内蒙古动力煤价格下跌0.71%；秦港动力煤价格分化，优质动力煤价格继续上周下降趋势，本周下跌0.18%，低热值动力煤价格本周续涨0.65%，广州港除神木块煤价格下跌0.9%外其余煤种价格维稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存方面，六大电力集团煤炭库存持续上周回升走势，本周升0.8%至1699万吨，库存可用天数为26.8天，环比下降1.7天，较上年同期低5.1天；港口库存继续上周分化格局，秦皇岛和京唐港库存本周分别增加3.5%和7.5%至675万吨和229万吨，曹妃甸港则减少6.4%至418万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际动力煤全面上涨0.2%-9.9%，其中NEWC上涨3.22%。产地焦煤价格维稳，京唐港山西产主焦煤价格与上周持平，澳煤到岸价格维稳，为151美元/吨。下游焦炭价格维稳，钢价连续三周上涨，长材价格上升约4%；焦煤库存除110家钢铁增加0.4%外普遍下降0.4%-3%。沿海煤炭运价结束四周的连续升势，本周各航线运价小幅回落0.1%-0.5%。
　　动力煤价格小幅波动为主。受到两起矿难影响，坑口价格企稳，下游采购积极性增加；随着全国大范围内气温下降，民用与第三产业用电力量增加，电厂日耗有望逐步回升，进口限制和水电出力比下降也对动力煤价格形成向上支撑。另一方面，接近年度合同价格谈判阶段，电厂库存维持较高水平，其中重点电厂库存接近万吨的历史高位，动力煤价格大涨的难度较大。
　　环保引发限产/关停，焦炭价格由跌转涨。京津冀及周边38城发布重污染橙色预警，山东潍坊3家焦企关停，涉及产能255万吨；唐山11家焦炭企业由于无证排污被河北生态环境厅依法停业关闭，涉及在产产能1435万吨，占当地在产产能的比重为41.7%，如果后期严格执行的话则对全国焦炭市场形成积极影响。焦炭企业库存在连升6周后出现下降，河北、江苏、山东等地焦炭企业先后上调价格50元/吨；低硫焦煤仍处去库存阶段，价格疲弱下行，后期在进口蒙煤通关受限、焦炭价格回升的合力影响下有望逐步走稳。
　　安全、环保监管再次成为当前行业主要变量。年底是煤炭产能释放的高峰期，同时也是安全生产的考验期，近期矿难频发，国务院安委会拟开展为期三个月的安全生产集中整治，安全监管成为影响煤炭供应的重要变量；需求方面，动力煤进入取暖旺季，环保问题频发，由此引发焦钢的阶段性、区域性限产，相对而言，环保限产对焦炭环节的边际影响更大。短期内，叠加下游地产新开工超预期、钢材去库情况理想等因素，煤炭悲观预期修复仍有望持续，建议关注高弹性的冶金煤和焦炭板块，看好盘江股份、潞安环能、淮北矿业。
　　风险提示：经济调整幅度及持续时间超预期；安全、环保、进口政策变化；重大安全事故。