与预测不一致的方面
        华鲁恒升公布的2009年净利润为人民币4.25亿元（同比增长30%），较我们和万得市场预测仅低3%和4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受三甲胺和醋酸销量高于预期的推动，收入较我们的预期高4%；然而毛利率较我们的预测低2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，董事会通过派送年终股息人民币1.0元/股。
        我们预计2010年一季度潜在的上行空间将来自两个方面：(1)  华鲁恒升自2009年四季度以来通过技术升级使醋酸年产量增长了50%至30万吨；(2)  2010年一季度预计煤炭成本仍基于2009年四季度的合同价，且较当前的现货价低25%-30%。
投资影响
        我们将2010/2011年每股盈利预测上调16%/20%，以计入醋酸产量和销量上升、以及预计2010年一季度尿素价格和利润率高于预期的因素。我们还引入了2012年预测。盈利预测调整后，我们将基于4.2倍2010年预期市净率的12个月目标价格从人民币26.20元上调至人民币27.80元，这意味着摊薄（因拟定向增发以筹资扩大醋酸生产所致）前的2010年预期市盈率为23倍。  因2010年市场预测存在潜在的上行空间，我们维持该股的买入评级（强力买入名单）。风险是粮食价格下跌以及煤炭合同价上调幅度大于预期。