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徐工机械研究报告:国金证券-徐工机械-000425-公司09年报点评:利润好,现金流更好-100209

股票名称: 徐工机械 股票代码: 000425分享时间:2010-02-09 08:20:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 董亚光
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 129 KB 分享者: yih****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        09年公司实现收入20,699百万元,同比增长30.27%,归属于母公司的净利润为1,741  百万元,同比增长16.42%;EPS  为2.01元,业绩好于我们和市场预期,原因在于公司收入高出我们的预期值约13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司最主要的产品—工程起重机09年销量大概为15,500台,同比增长约27%,市场占有率约55%,继续保持行业第一;收入和毛利润贡献率分别达到61%和71%;受全球金融危机影响,出口量低于1,000台,同比下滑超过60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于中小吨位产品占比上升和出口占比下降,导致毛利率为22.43%,略低于08  年的23.28%。
        增长最快的业务是压实机械,主要是压路机产品,受益于4万亿投资对基建的拉动,09年收入同比增长93%,市场占有率为27.88%,亦为行业第一;但该业务毛利率较低,仅有12.96%,远低于19.36%的主营业务毛利率,对利润影响较小。
        09年公司装载机销量约为9,800台,同比减少15%,市场占有率也有所下降,导致铲运机械业务收入为负增长8%,而毛利率虽同比大幅上升5.7个百分点,但也仅有12.15%,显示该业务仍有待加强。
        公司混凝土机械业务规模仍很小,09年仅取得393百万元收入,泵车销量约187台,作为公司定向增发的主要募投项目之一,随着投入的加大,该业务应存在较大的发展空间。
        

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