业绩总体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年受经济危机的持续影响，公司的产品需求受到了一定的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现营业总收入13.99  亿元，同比减少了5.32％；实现营业利润和净利润分别为2.21  亿和1.75  亿元，同比增长了3.73％和11.86％。与我们之前预测的收入下降4.4%，以及净利润增长10.6%的状况基本一致。
          四季度开工率持续回升，致使收入降幅进一步收窄。09  年四季度的开工率与订单情况均逐步感受到需求温和的复苏，纽扣、拉链的开工率都已恢复到90%左右。09  年由旺到淡的季节呈现四三二一的状况。四季度需求的回升致使收入降幅由前三季度的11.96%减少到5.32%。
          良好的盈利能力是公司持续增长的保证。公司在危机中体现出优秀的盈利能力，前三季度综合毛利率达到35.98%，同比大幅提高4.57  个百分点，四季度毛利率维持在较高水平，是使得全年利润增幅大大高于收入增幅的主因。
        10  年将面临成本上升的问题，但灵活的价格策略是公司毛利率的核心，即使成本上升，公司也将可维持毛利率的基本稳定。
          盈利预测与投资建议：公司较同类企业表现出更好的抗风险性与业绩持续成长性。未来纽扣业务将以南方基地为产能进一步扩张的新起点，拉链与水晶钻业务将在规模扩大的同时，更注重品质的提高。以股权变动后的股本2.05亿测算，09-11  年的EPS  分别为0.85  元、1.03  元和1.29  元/股。目前估值为09、10  年的25  和20  倍左右。公司1  月份股价表现很强，但近日随市场调整后估值仍有优势。虽然进入淡季，经营不会有太超预期的体现。但是从全年的角度看，公司的经营将逐步有更好的表现，维持“强烈推荐”投资评级。
          风险因素：经济复苏低于预期对服饰消费的影响，以及汇率波动、原材料价格波动的风险。