投资要点：
          公司综合实力位于行业中上水平，在上市公司中小型券商中位置居中，但强于东北、国金和太平洋。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2009  年6  月30  日止，公司在市场68  家对外公布财报的券商中，公司总资产98.6  亿，行业排名第32  位，净资产39.4  亿元，行业排名第24，净资本29.88  亿元，行业排名第24  位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司盈利模式简单，主要集中在传统业务领域，盈利模式基本仅能覆盖行业复苏路径的前半程，创新业务方面目前尚未获得实质性突破。公司目前的盈利模式主要集中在经纪、自营、承销等传统业务领域；资产管理业务方面，目前参股银华基金29%股权，公司盈利模式具备一定的稳定因素。
          公司经纪业务实力一般，在上市公司中市场份额仅高于太平洋证券，经纪业务贡献度58.88%，弹性不高，而自营收入和承销业务贡献率则相对可观。
          公司经纪业务自2008  年出现下滑后，2009  年市场份额开始触底回升，但佣金率则逐季下滑。从我们调研的情况看，我们认为公司经纪业务的上升趋势具有一定的持续性，2008  年的市场份额下滑主要由于公司上市、公司领导层更迭以及一些历史原因等导致，目前相关因素已消除，公司经纪业务最坏的时期已经过去；佣金率方面，预计下滑趋势可能还将持续，目前重庆地区的价格战较为激烈，营销模式和服务模式又较为雷同，公司在相关地区经纪业务竞争力的差异并不明显。
          承销业务颇具实力，是公司的核心竞争力。截至2009  年底止，公司承销业务总数24  笔，其中，股票承销8  笔，位于行业的第7  位；债券承销16  笔，位于行业的第17  位；承销金额方面，2009  年，公司承销总额176.16  亿元，位于行业的第16  位，其中股票承销额64.48  亿元，位于行业的第15  位；债券承销额111.68  亿元，位于行业的第15  位；
          自营资产占比较高，浮盈释放对公司2009  年业绩提升明显。
          投资建议：若增发成功，将迎来公司成长拐点！2009  年10  月27  日公司公告，公司拟增发不超过5  亿股，发行价格不低于14.33  元/股，预计募集金额不超过60亿。根据调研的情况，我们判断，参与公司定向增发的投资者已落实，如此，我们认为，公司成功定向增发应无悬念，公司将迎来成长拐点，我们认为，增发成功将为公司提升业务规模、获得新业务牌照扫清资本障碍。我们看好公司增发成功后的发展前景。暂给予公司首次“中性”评级。