市场评价及预期：
　　在上周的一周回顾展望中，我们提出，由于1月CPI可能略低于市场预期，加之为了保证春节期间的货币供应，春节前的一两周历来是货币净投放的时期，央票发行利率有望保持稳定，因此认为春节前夕继续出台紧缩政策的概率不大，A股市场在经历了政策密集调整的枪林弹雨后，进入春节停战期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周的央票发行利率和股市表现基本印证了我们的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此，我们试图进一步探讨春节之后货币环境可能的演变路径。
　　与春节前的货币净投放相比，春节之后通常是货币净回笼的时期。央行回笼货币可能采取的方式有两种：提高存款准备金率、增加央票发行规模。如果要提高准备金率，可能是在春节前宣布、春节后实施；如果要增加央票发行，为了达到理想的回笼规模，需要再度提高发行的利率。无论是哪种方式，都还是会造成货币政策再度收紧的感觉，进而对股市构成一定的冲击。
　　关注贷款的结构变化。其实，货币的投放与回笼，是节前节后的正常反应；提高准备金率或是增发央票，其主要目的是对冲过剩的流动性，将信贷控制在全年7.5万亿、逐季均衡投放的范围。从7.5万亿的信贷总量来看，全年的货币信贷环境应该说还是适度宽松的，然而贷款结构的变化更值得引起关注。
　　中长期贷款替换票据融资，是09三季度股市调整的原因之一。2009年的第一季度，中国的银行体系发放了4.54万亿的新增信贷，其中票据融资1.48万亿，短期贷款1.14万亿，中长期贷款1.92万亿。半年后，也就是2009年的第三季度，六个月期限的票据到期，被集中替换为中长期贷款。显然票据融资被挪用的可能性高于中长期贷款，票据融资的到期收回，引发部分资金撤离股市。
　　中长期贷款替换短期信贷，对当前的股市资金面构成压力。如今，轮到去年这个时候发放的一年期（短期）信贷集中到期了。在新增信贷节奏被严格调控的情况下，不少银行需要通过回收到期贷款来腾挪额度，来支持中长期项目的后续融资，这也符合银行扩大息差、增加回报的愿望。我们十分关注银行体系这种在月初超放信贷、在月末回收信贷的行为模式，及其可能对股市形成的冲击。
　　本周新股频频破发，也是投资者关注的焦点之一。我们认为，这是市场对高估值发行的理性反应，有助于推动新股发行机制的完善，我们对此持积极的态度。