投资要点:
1 月19 日沪渝国家高速全线双向通车。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 年12 月19 日,全长320公里的沪蓉西高速项目开始试通车,2010 年1 月19 日龙潭隧道左洞通车,沪渝国家高速全线贯通。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)川渝和东部地区搭建起一条最快捷的陆路通道,汉宜高速从区域公路演变为国家交通动脉。预计沪蓉西高速的通车将给宜昌以东的路网带来较大的增量车流。
1 月份运营数据基本符合我们此前的预期。①首先,车流量环比增长9.8%:龙潭隧道左洞1 月19 日才贯通以及1 月份湖北西部地区经常出现雨雾天气,这都影响了车流量。②其次,车流量同比增长-1.3%:09年春节在1月份,基数较大。③通行费收入增长19%:主要受益大型车比重从8.2%提高到9.2%,我们分析主要原因是来自成渝地区的货车有较大增长。
武荆高速的负面影响将低于此前预期。我们此前分析武荆高速开通将会产生两个负面影响:一方面是对存量的分流,由于两条线路中间所经过的城市不同,对存量的分流主要体现在武汉和宜昌这两个城市之间的直通车辆;另一方面是对增量的分流,会分流部分川渝出来北上的车流,但不会分流前往长三角和中国南部车流。但我们这次了解到收费标准并现场调研后,对这一观点进行修正,我们分析由于收费价格可能远高于汉宜,武荆高速的通车基本不会对汉宜产生大的影响,公司将会接纳大部分的沪蓉西高速增量车辆。
大股东资产注入承诺有望为公司提供新的增长动力。为支持公司投资“十堰-房县”高速公路项目,大股东承诺在2-3 年内取得湖北交通运输厅的支持,向公司注入优质公路资产项目。
维持“推荐”的投资评级,目标价格6.9 元。我们保守预测公司2009-2011年每股收益分别为0.33、0.46 和0.53 元,年均增长18%。目前公司股价对应2010 年14 倍市盈率,低于行业平均估值水平。我们维持“推荐”的投资评级,短期目标价格6.9 元,对应2010 年15 倍PE。