丽江旅游09年营业收入同比增长25.4%至1.83亿元，实现净利润3,827万元，同比下跌16.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随丽江旅游市场热度提升，云杉坪技改效应得到体现，索道客流增长超预期拉动收入增长，但酒店四季度亏损及全年财务费用增加是利润下滑的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持持有评级，目标价格上调至18.72元。
        支撑评级的要点
        随丽江旅游市场回暖，公司索道客流09年增长44.4%，云杉坪技改运力提升效应得到充分体现。
        丽江和府皇冠假日酒店在当地具有位置、品牌优势，09年出租率达42.4%，因开办费摊销等亏损1,658万元，预计2010年将减亏，并与公司索道、旅行社资源产生更大的协同效应。
        丽江旅游市场通达性加速改善，昆明至丽江直达列车于2010年1月1日开通，机场改扩建及大丽高速施工加快。
        预计公司对云南旅投的定向增发在一季度完成，股东变化打开资产注入想象空间。
        评级面临的风险因素
        大索道2010年停运技改7个月影响3,000多万元净利润，造成2010-11年收益及经营性现金流先抑后扬。
        玉龙湾项目投资规模大、远景好，但项目进展低于预期。
        估值
        不考虑玉龙湾项目实施及云南旅投资产注入预期，预计公司现有业务2010-12年每股收益分别为0.23元、0.59元和0.71元。基于行业平均2011年32倍市盈率，将目标价自14.94  元上调至18.72元，维持持有评级。