报告摘要：
          新疆地区特有的地理地貌与绿洲经济，造就疆内水泥特点：其一区域格局明显，市场封闭性强；其二季节效应使得产能利用率低下，冬季企业储存熟料并在进入旺季后补充消耗；其三，原材料煤炭成本极低，到场价格仅有东部企业的1/3-1/2；其四，市场集中度较高，天山股份、青松建化市场占有率达60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          根据新疆政府规划，2010年全社会固定资产投资增长将不低于25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如再考虑到中央支持新疆发展的政策实施后，中央加大对新疆投资规模、对口省份的财政支援，及央企重点项目的大规模集中投资，预计未来三年新疆固定资产投资额将有巨大的上升，在乐观的情景假设下年固定资产投资规模有可能上升到5000亿元以上的水平。我们认为，重点投资将主要集中于铁路、公路、机场、水利等基础设施的建设。
          目前，水泥旺盛的需求带动新疆水泥价格大幅上涨，暴利盛宴引发新疆水泥投资出现高速增长。据了解，2009年底新疆自治区在建和拟建的生产线达到25条，生产能力约2500万吨，按设进度预计，2010年建成投产的生产线将有十余条。
        由于国家发文对水泥生产线在建项目进行清理，我们估计部分项目的建设进度可能会受到影响。考虑到季节性因素，估计2010年投产的多数生产线发挥产能要到2011年，因此，2011年新疆自治区的水泥供给压力相对较大。
          我们分别以新疆地区2011年固定资产投资规模中性值4000亿元以及偏乐观值5000亿元进行测算，前者2011年的水泥需求量将在3400-3600万吨之间，后者水泥需求量达到4250-4500万吨之间。考虑目前在建、拟建生产线全部投产的极端情况下，2011年疆内的水泥产能有可能突破4000万吨，考虑季节性因素，前者预测值未来供求关系基本平衡，而后者预测水泥将进一步供不应求。
          我们认为，新疆自治区的水泥行业景气度很大程度上依赖于国家投资政策的力度以及落实情况。虽然国家现在对水泥项目进行清理，但考虑到新疆建设对水泥的需求，不排除政府针对个别水泥需求高涨的地区放开新项目审批的口子。
        长期来看，新疆自治区水泥消费仍处在上升周期，但是由于人口密度较低，基础设施集中建设的高峰期过后，当地水泥产品较有可能会面临较大的供给压力，从重点工程建设的施工周期来看，如果政府投资能够达到预期，估计未来三年新疆水泥的景气度压力都很小。
          为新疆市场的水泥龙头天山股份与青松建化，两者在北疆和南疆都有生产线布局，市场份额合计超过60%，将在施工周期中长期受益。未来随着产能的进一步到位，盈利能力将再步提升。其他建材相关上市公司，西部建设作为当地最大的预拌混凝土生产商则受益于市政工程建设和房地产开发，能否在重点工程市场获得市场份额将成为公司的看点。国统股份的预应力钢筒砼管（即PCCP）也将受益于市政工程建设与水利工程建设，其订单签订情况可以持续关注。